「深圳燃气股票」泓德基金邬传雁首季逆市加仓电子元器件和港股消费电子龙头,10大重仓股仅调1只!

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记者 | 张桔继张坤、谢治宇、刘格菘、傅鹏博、朱少醒等一众顶流明星公募披露一季报后,泓德基金明星基金经理邬传雁一季报也于4月22日亮相。天天基金网的数据显示,虽然这位征战过保险资管和公募两大领域的传

记者 | 张桔

继、谢志宇、刘、傅鹏波、朱绍兴等一线明星公开披露第一季度财报后,洪德明星的经纪人吴传彦也于4月22日现身。根据田甜基金com的数据,虽然这位在保险资产管理和公募领域战斗过的传奇老将的整体管理规模略有缩小,但一季度末的管理规模已经撤回到500亿元。然而,对于决心坚持长期价值主义的吴传彦来说,与加仓市场背道而驰的迹象非常明显。以宏德去年四季度末在仓位达到91.42%的高瞻远瞩回报率为基础,今年一季度略低于加仓,为93.51%,接近95%的上限。

吴传彦在季报总结中指出:“就投资而言,我们要把握的主要矛盾是推动企业价值创造的最原始的动力,这也是我们长期投资收益的来源。基于以上思考,本基金在第一季度彻底抛弃了博弈思维,坚定地坚持长期主义,保持了股票配置比例和组合结构的相对稳定。他没有因为市场的短期预期变化而调整配置比例和结构。”

去年四季度十大重仓股仅调一只

泓德远见回报大幅加仓光线传媒

统计显示,他目前管理时间最长的基金是宏德的愿景回报,他在这个基金的工作回报翻了两番从基金在第一季度报告中所占的位置来看,吴传彦在去年第四季度报告中选择保留重仓股前十名中的九个,唯一排除前十名的股票是今年在二级市场下跌超过35%的豪华股(002475,股吧)。各种迹象表明,该股很可能告别收入高增长时代,其走势受苹果减少订单风险、业绩压力、股东减持等多种因素影响。

去年第四季度吴传彦排名前十的重仓股,如果看持仓量与基金净值之比,有8家公司出现上涨,而出现仅减少海天叶巍(603288,份额),是上季度重仓股最大的光伏龙头。然而,如果我们看一下持股数量的变化,出现,前十名中有7支重仓股股票的持股数量有所减少,这可能与基金股票市值接近净值10%的上限有关,必须被动减少。根据春节后的市场调整,光伏水龙头下降了25%,海天叶巍下降了20%。

《红周刊(博客,微博)》的记者发现,前瞻回报最大的重仓股世源股份有限公司(002841,股吧)的仓位与基金净值的比例已经达到9.77%,接近10%的上限。从这只股票的表现来看,去年的涨幅为34.22%,而今年的涨幅约为27%。最近股价也创历史新高。根据中信证券最新研究报告(600030,古吧),该股市值是一个新的起点。与同一条轨道上的BOE相比,它在主营业务等许多方面都是一个不折不扣的黑马。第二大重仓股恒瑞医药(600276,股份)也是吴传彦长期看好的目标,连续几个季度处于重仓。

除了坚持上述股票,吴传彦还在第一季度大力加仓股票光媒体(300251,分享一下)。与胡一斌的弃用态度相反,吴传彦长期看好轻媒体。根据光线传媒2020年年报,吴传彦管理的三家基金,即洪德冯润三年、洪德深远回报、洪德远见回报,分别位列股东,光线传媒第六、第七、第八大流通股,同时位列股东,第八、第九、第十大流通股,持股4399.89万股、4265.75万股、3826.59万股。总的来说,这三家基金占股本总股本的4.25%,占已发行股份的4.48%。近年来,光线传媒选择在内地深度培育动漫轨道,先后制作的几部动漫均取得了优异的票房。同时,动画片相对较低的制作成本创造了较大的利润率,这可能是吴传彦继续看好这只股票的原因。

此外,吴传彦还在第一季度加入了科技创新板公司帕初电子(688,188股),持股1,114,300股,占基金帕初电子净值的4.25%,是一家从事激光切割控制系统研发、生产、销售的高科技企业和重点软件企业。自2019年以来,公司收入和净利润保持了50%的增长趋势。在良好业绩的支撑下,股价也在上涨。除了2020年68%的涨幅,今年股价也上涨了25%以上。根据该组织的最新研究报告,随着新能源汽车、光伏、充电桩等对功率半导体的需求不断增加,激光轨道仍将保持高度繁荣。行业的不断扩张,以及国内对趋势的替代不变。

表1洪德宁波股票配资第一季度十大重仓股地址愿景回归

「深圳燃气股票」泓德基金邬传雁首季逆市加仓电子元器件和港股消费电子龙头,10大重仓股仅调1只!

泓德臻远回报加仓颐海国际

新进舜宇光学科技

与王、冯波等其他明星经理人类似,严传炎长期以来一直涉足港股

其中,但与其他人不一样的是,在他的重仓股中看不到腾讯和美团的名字。在泓德臻远回报这只基金十大重仓股中,上个季度还仅看到了颐海国际一只港股,而这一季度则新增了舜宇光学科技。

颐海国际这家公司可能并不是所有人耳熟能详,但是说到它的“最强大腿”海底捞可以说是家喻户晓。作为这一知名火锅品牌的底料供应商,该股此前两年都实现了股价涨幅翻番。颐海国际2020年收入53.6亿元人民币,同比增长25%;扣非后归母股东净利润7.88亿元,同比增长18.46%。在最近的公开路演中,公司人士提到了其一系列变革举措,颐海重组了部分运营团队。比如小火锅产品现在由新团队来负责,而他们的薪酬与该产品精简后的KPI挂钩。颐海还可能推出新产品,以打入低线城市。管理层表示,2021年一季度第三方GMV同比增10%,或受到火锅调料和中式复合调味品拉动。

不过,该股今年以来在港股市场出现一定幅度回调,因此尽管邬传雁增加了持有该股的数量,但是其持仓占比却从上一季度的5.13%下降至本季度末的4.72%;无独有偶,同样的情况也发生在他管理的泓德丰泽身上,尽管他一季度小幅加仓了2.1万股,但是持仓占比却从上一季的5.06%下降到这一季的4.45%。

一季度,邬传雁还新进重仓了另外一只港股,即主做光学镜头的消费电子龙头舜宇光学科技,而该股不仅排在了去年上半年内地重仓港股的第七位,且睿远明星傅鹏博也在去年年报中隐形重仓了该股。就邬传雁的持仓情况看,一季报泓德臻远的第六大重仓股就是该股,基金经理持有339.19万股,占比约为4.74%;同时,在另一只基金泓德丰润三年中,其同样新进该股356.91万股,占比约为4.56%。

舜宇光学科技在港交所发布的公告显示,3月手机镜头出货量1.3亿件,同比增长14.8%,环比增长0.8%,原因是公司手机镜头市场份额上升。对此情况,天风证券分析师郭明錤发表报告表示,根据最新的产业调查,该行相信舜宇光学科技可望通过iPhone 13
(2H21新款iPhone)
的7P广角镜头品质验证并取得订单,并预计在2Q21出货。同时,受益于成本优势舜宇光学苹果镜头,出货可望在未来3年内显著增长。

表2 泓德臻远一季度十大重仓股一览

「深圳燃气股票」泓德基金邬传雁首季逆市加仓电子元器件和港股消费电子龙头,10大重仓股仅调1只!

每次波动后市场分化会更显著

坚持长期主义,放弃博弈思维

在重仓股的相对稳定和缺少变化的背后,邬传雁在最新披露的一季报中完整披露了他的投资逻辑和对A股市场长期规律性变化的思考,他特别强调坚持长期主义,完全放弃博弈思维。他指出追涨杀跌的做法在新的市场环境中是风险很大的策略,因为当前市场环境发生了一些不可逆的变化。

“A股市场从一个独立系统走向全球互联,信息传播速度更快、范围更广,投资者也更容易形成一致性预期并采取相似的投资策略,这会引发全球市场更加剧烈的共振,这也是为什么我们看到当前的市场中系统性波动变得频繁。不论是出现轮动还是主题切换,当大多数人的行为高度趋同的时候,我们也不得不考虑另一个问题:就是当这个市场中大多数人采用了相似的投资策略,这个策略的有效性是否已经发生改变?”他在季报总结开篇抛出这一问题。

他进一步表示:“在全球高度互联的经济环境之下,择时变得困难。所以,我们将大量的精力花在了对投资本源问题的讨论上,原因就在于投资只有回归本源,才能在一个波动更加剧烈的市场中抓住主要矛盾。这个市场的主要矛盾是什么?A股市场已经从机构和众多个人投资者组成的复杂博弈的市场转向以机构投资者为主的市场,这意味着机构投资者实际上已经很难从技术和专业欠缺的个人投资者中赚得收益,A股市场的价值回归规律在减弱,基本面驱动的价值差异化规律在增强。所以,在每一次波动之后,市场的分化都将更加显著,这是这个市场的结构型特征长期存在的基本前提。”

“轮动策略的底层思维是均值回归,均值回归的背景是传统的企业及其商业模式的线性发展,在传统的经济模式中,除了少数发明家之外,大部分劳动力的价值创造在于维护设备和技术,真正创造价值的是先进的设备和技术,大多数劳动力创造的价值比较均衡。所以在过去三十年,A股的上市公司和行业差异不大,体现在市场特征方面是相对同涨同跌,或者在不同行业之间不断轮动。”他如是分析。

“但在经济转型的过程中,经济已经进入以科学技术和管理技术驱动的质量型增长的环境中,市场的非线性特征将显现出来,企业管理、企业文化在企业创造价值中的作用在快速增长,它们已经超过技术、设备等有形资产的作用。当价值创造在企业层面由以对有形的技术和设备进行有效组织为主,向以无形的对人的智慧进行有效组织为主迁移的时候,这个市场就由原先同涨同跌的市场,不断向结构型越来越大的牛市进行转移。在一个超长期结构型牛市当中,许多股票有可能逐步被时间抛弃,少数好股票价格增长的时候,它的价值还会持续增长,无法轮动到那些价值不能同步上涨的板块和股票当中,均值回归规律的价值基础已经动摇。所以当投资者试图跟上每一次轮动节奏时,或许离我们投资的长期目标越来越远。”

他阐述他的结论:“在一个只有少数企业能够走出二次甚至三次增长曲线的结构型牛市当中,投资者事实上很难有效地进行轮动的投资。同时,由于这一轮牛市主要是由企业无形资产为主的价值所驱动而非主要由资金所驱动,所以它的长期存在也具备坚实的价值基础。我们需要面对全球互联的资本市场波动加大的事实,也需要认清A股在未来很长时间内积累严重泡沫的可能性也不大,走向A股市场历史上罕见熊市的可能性不大,但大概率会呈现出一种典型的结构型特征,少数优质股票价格和价值长期同步向上,但找到他们的概率在下降。在这种市场环境中,以博弈和轮动作为基础的投资策略正在逐步失效。对于投资而言,我们应该抓住的主要矛盾应该是推动企业价值创造最本源的动力,也是我们长期投资收益的来源。”

(文中提及个股仅为举例分析,不做买卖建议。)

(责任编辑:任刚 HF008)

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