「广州股票配资」兴证宏观王涵:二季度股市波动或将有所下降

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摘要

原标题:【兴证宏观】骤雨初歇 ——2021年宏观春季策略摘要【兴证宏观王涵:二季度股市波动或将有所下降】1季度经历了大波动之后,部分高估值资产的调整已较为剧烈,这意味着2季度的波动或将有所下降。投资

原标题:【邢正宏】阵雨的第一次休息——2021宏春天策略

抽象的

【邢正宏观汪涵:二季度股市会有所波动】一季度经历大幅波动后,一些高估值资产的调整更加剧烈,这意味着二季度的波动可能会有所下降

投资要点

年报回顾:“骤雨不终日,润物细无声”。

2021年是市场主线由“经济波动”主导向“股利政策”过渡的一年;

受当前疫情影响后的经济复苏正逐步接近尾声。在市场逻辑向长期逻辑转换的过程中,第一季度出现了“阵雨般”的波动,市场“筹码”因素变强,进一步放大;

下半年经济波动收敛后,长期分红政策会逐渐显示出对市场的支撑(“润物细无声”)。

经济展望:这仍是一轮库存周期,而非产能周期。

本轮国内外库存周期将在第二、三季度逐步进入中后期阶段;

出现国内上下游价格上涨的差异将导致出现;各行业盈利能力的差异

本轮不具备启动中长期生产周期的条件:国内财政货币政策回归常态,美国居民杠杆不足,美国后续财政刺激对中国需求的提振作用有限。

政策展望:存量债务压力下,长期利率、结构政策红利有待释放。

中国:稳定杠杆需要降低融资成本的合作,积极拓展“内循环”;

中国:在信息安全、绿色经济、货币体系等方面寻求话语权和价格,意味着中国中长期结构性政策的红利将不断释放。

金融市场:2季度“骤雨初歇”,股市“长逻辑”回归只待时间。

目前处于从短期逻辑(经济复苏)到长期逻辑(长期股利政策)的过渡时期;

在经历了第一季度的大幅波动后,一些高价值资产的调整更加激烈,这意味着第二季度的波动可能是下降(“第一次阵雨间歇”);

从资产成本表现来看:利率债券、股市信用债券、股市回归“长逻辑”只是时间问题;

对关注:潜在需求的风险市场对美国“货币紧缩和金融宽松”的一致预期可能是虚假的。

风险提示:美元、美债压力测试,美股“四巫日”效应。

引子

年报观点回顾:上半年大波动,下半年迎接中国资本市场的大周期。我们在《骤雨不终日,润物细无声》年报中指出,2021年是一个从“经济波动”到“股利政策”主导市场主线的过渡年。2021年上半年,受当前疫情影响后的经济复苏将逐渐告一段落,在市场逻辑逐渐向长期逻辑转换的过程中,市场将迎来大幅波动(“阵雨”)。下半年经济波动趋同后,长期股利政策将逐渐显示对市场的支持,A股将继续受益于股利政策带来的好处。

事实上,1季度“骤雨式”波动已现,市场“筹码”因素变强进一步放大波动。第一季度的“阵雨般”波动比我们年度报告中判断的要严重。经济的短期反弹让市场猜测经济是否正在进入“新周期”,筹码已从“核心资产”转向周期性股票。同时,在经济复苏的逻辑下,政策逐渐进入常态化,也使得市场从以前的增量资本市场向股票资本市场转变。在现有基金下,长期经济逻辑在短期内带来的筹码转换导致了之前基金所拥抱的资产发生了大幅调整,市场波动比我们年报中预期的更加剧烈。

在1季度大波动之后,2季度“骤雨”或将“初歇”。,我们仍然相信我们正处于从短期逻辑(经济复苏)到长期逻辑(长期红利政策)的过渡时期。在经历了第一季度的大幅波动后,一些高价值资产的调整更加激烈。与此同时,经济复苏也逐渐接近尾声,这意味着短期政策正常化带来的估值约束正在被逐渐消化,这意味着第二季度的波动可能有些下降(“阵雨初歇”)。从中长期来看,“lo”回归可能只是时间问题

自2020年下半年以来,全球陆续进入相对明显的经济复苏期,甚至引发市场猜测“新周期开始”,这也是2020年交易资本市场的核心主线。回过头来看,目前的经济复苏逻辑能持续多久,将决定市场主要矛盾何时由短逻辑向长逻辑转换。我们认为,第二季度,国内库存周期将逐步进入中后期,出现,上下游商品价格上涨速度将明显分化,这也将导致出现行业利润分化,中长期来看,在国内财政货币政策回归正常化的背景下, 而美国企业和居民不具备新一轮杠杆周期的条件,市场预期的“万隆证券能源周期”的开始可能只是“暖心”而非“被动”。

「广州股票配资」兴证宏观王涵:二季度股市波动或将有所下降

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