「b股怎么开户」德邦基金:流水不争先 争得是滔滔不绝

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  (主笔:专户业务部执行总经理 史彬 / 固收研究部业务董事 孙思齐)一、市场表现数据来源:Wind,截至2021/4/30。二、重要资讯1、文化和旅游部数据中心测算,2021年“五一”假期,全国国

「b股怎么开户」德邦基金:流水不争先 争得是滔滔不绝

(负责人:施斌,特别账户业务部执行总经理/固定收益研究部业务总监孙思齐)

一、市场表现

数据来源:风,截止2021年4月30日。

二、重要信息

1.文化旅游部数据中心显示,2021年“五一”假期,国内游客2.3亿人次,同比增长119.7%,按可比口径恢复到疫情前同期的103.2%;国内旅游收入1132.3亿元,同比增长138.1%,恢复到疫情前同期的77.0%。国家文化旅游系统未发生重大事故。假日游客满意度达到84.8,处于“满意”水平。

2.5月6日晚,官网“首都金融",宣布,北京市地方金融监管局和北京市市场监管局已发出《关于本市开展合格境外有限合伙人试点的暂行办法》通知。

3.公布,“跨境财富管理”实施细则试点业务总额暂定为1500亿元,个人投资者投资额度为100万元。

4.去年12月,证监会正式启动上市公司治理专项行动。近日,记者获悉,专项行动的第一阶段,即自查阶段已经完成。上市公司对照名单进行自查是专项行动第一阶段的核心任务。证监会成立专门工作组,发布上市公司公司治理专项自查名单。这份清单包括7个方面的119个问题,涵盖了整个公司治理链,同时强调了关注的一些突出问题,如资本占用和防止违规的保证。

5.去年11月,HKEx提出提高主板上市门槛,遭到业界强烈反对。有鉴于此,HKEx方面可能会放弃将主板上市的利润要求提高一倍的提议,而采取折衷方案,将三年累计利润门槛从最初提议的1.25亿港元调整至8,000万港元。

6.当地时间5月5日,世界卫生组织发布了新冠肺炎每周流行病学报告。报告指出,全球新确诊病例数连续第二周保持在最高水平。上周全球新增确诊病例570多万例,连续9周为上升;新增死亡人数超过93,000人,上升已连续7周死亡。东南亚新增确诊病例和死亡人数大幅上升,90%以上来自印度。

第三,宏观快速评价

1.据海关总署统计,2021年4月,出口32.3%,前值30.6%,进口43.1%,前值38.1%,贸易顺差429亿美元,前值138亿美元。

点评:进出口都保持了较高的增速。出口高增长表明,相关产业链公司的繁荣在短期内可能会继续。保持海外经济的复苏趋势支持了出口。4月份欧美制造业PMI在60%以上,景气度高。日本制造业的采购经理人指数也处于持续的上升,过程中,总体外部需求仍支持出口。

2.2021年4月季节性调整后,美国非农就业人数增加26.6万人,远低于预期增加的99.8万人;失业率为6.1%,也低于预期的5.8%。

评论:非农远不如预期,真实情况可能没那么糟糕。分项而言,四月份非农业就业人数主要受航运及仓储业的速递服务就业人数-为77,000人)及商业服务业的临时辅助就业人数-所拖累。由于疫情期间居民出行受限,自2020年2月以来,快递服务的就业人数大幅增加,目前的下降反映出疫情的影响正在逐渐减弱。

四.流动性分析

1.公开市场操作和资本

4月份,央行在公开市场共进行了2200亿元逆回购操作,到期逆回购2100亿元,对MLF投资1500亿元,回报1561亿元

4月份,资金总体稳定。由于专项债券延迟发行,纳税期资金较预期宽松,叠加配置力度较强,收益率呈下降趋势。4月10日,国债和CDB的利率分别下降2.5个基点和2.7个基点,至3.16%和3.54%;一年期国债和CDB债券分别下跌21.8个基点和27.5个基点,至2.36%和2.48%。

4月份,官方制造业PMI为51.1%,下降0.8个百分点,连续13个月保持扩张区间。经济势头并不疲软。总体来看,制造业需求依然旺盛,库存分化,服务业繁荣程度高。从细分来看,指数的生产下降了1.7个百分点,至52.2%,指数的新订单下降了1.6个百分点,至52%。下降的主要原因是季节性因素,需求强劲,主要是由于外部需求和消费需求较好,生产疲软,这可能受到钢产量有限和芯片短缺的影响。4月份,指数新出口订单为50.4%,下降0.8个百分点;对指数的进口为50.6%,下降0.5个百分点。由于发展中国家疫情严重,供应替代因素继续支撑出口繁荣。

2.投资策略

4月份,震荡债券市场整体呈下降趋势。由于专项债券发行延迟,用于纳税的资金较预期宽松,资金价格稳定,叠加配置力度较强,整体收益率呈下降趋势。4月政治局会议表示,当前经济复苏不均衡,基础不稳定,但确定政策不会急转直下,货币政策保持合理充足的流动性,财政政策将具体落实。在谈到基层“三包”和经济结构优化时,金融强调,责任现在可以归咎于股票配资,和碳高峰等热点话题。近期部分海外地区疫情严重,潜在经济复苏速度可能放缓。预计短期债券市场将保持狭窄的震荡,和关注地方债务供应,通货膨胀和疫情将反复受到影响。在信贷方面,交易所企业债券政策已经收紧,信用债券可能面临收紧阶段。在政治局会议上,有人提议成立一个金融金融风险办公室,由地方党政领导负责

置机制,强调地方政府责任。总的来看防范金融风险仍是重点,但弱区域主流城投平台可能存在挖掘的机会。可转债方面,供给退潮对转债估值有利,可继续聚焦个券。

  六、股票投资策略

  五月行情,我们预判市场以震荡为主,在经历了年报和季报季的反弹之后,市场整体温和,存在结构性行情,指数大幅上涨的概率不高,市场可能在一些热点上存在结构性的机会。政策平稳,经济整固的宏观背景下,企业成长性成为这段时间的主旋律。所以在操作上,控制仓位,精选个股。

  政策基调以稳为主,五一之前刚刚召开的政治局会议,强调政策的“连续性、稳定性、不急转弯”。政策基调,我们总结就是,政策很难收紧,短期更注重“防风险”,中长期进行结构调整。这次政治局会议,给予资本市场提供较为稳定的预期。之前春节之后,市场一直担心政策收紧的影响,而此次会议对于大家关注度较高的货币政策,再次提到“合理充裕、重点薄弱环节支持”,财政政策注重“优化结构撬动作用”。二季度在货币财政政策出发点可能更多注重中长期结构调整,如双循环、供给侧结构性改革、农村消费等,很难大幅度紧缩。对于短期而言,防范化解地方经济金融风险和隐性债务是“防风险”的重要着力点。

  企业盈利由于低基数的原因,2021年Q1同比高增长符合市场的预期,一些行业随着产业的推进,出现了超预期的情况,比如新能源汽车等。总体来说,2020全年全A、全A非金融、全A非金融非石油石化归母净利增速分别为2.62%、5.12%、8.79%。剔除基数效应后,A股盈利依然高增,与2019Q1对比,2021Q1全A非金融净利两年的年均复合增速为13.52%,增速高于历史60%的时间,全A和非金融非石油石化两年的年均复合增速分别为7.74%和11.08%。

  虽然经济向好、企业盈利稳步增长,但是市场在经历了前两年的暴涨之后,出现了增长率和估值不匹配的问题。市场虽然整体估值不高,但是依然在抱团行业或者个股上出现了估值和业绩不匹配的问题,这个需要时间来消化。对于五月行情,我们整体还是偏中性,建议精选个股。

  研究随笔

  投资是一个长跑,短期波动在所难免。我们经常面对的是未知的世界,和无法正确预判的经济环境。我们能做的是利用历史数据、经验和模型,去预判可能宏观变化,企业盈利变化。这个过程中,出现误判在所难免。但是在这个过程中,不断去完善和修改自己的投资框架和模型,才能不断地进步和成长。在震荡市中,要精选出只涨不跌的个股很难,所以我们往往需要在这个阶段寻找处于行业底部,下跌空间有限的行业和个股,同时控制仓位,一旦市场进入反转,才有更多的机会。流水不争先,争得是滔滔不绝。

(责任编辑:任刚 HF008)

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