「今日美股三大指数」杨德龙:全面解读2021年巴菲特股东大会!

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  备受关注的巴菲特股东大会落下帷幕,经过4个多小时的讲解,巴菲特和芒格对于投资者的问题都给予了精彩的回复,让听众醍醐灌顶。对于一些大家之前疑惑的问题,巴菲特和芒格都给予了很明确的解答。这一次由于疫情

「今日美股三大指数」杨德龙:全面解读2021年巴菲特股东大会!

在关注,举行的巴菲特股东会议结束了。经过四个多小时的讲解,巴菲特和芒格对投资者提出的问题给出了精彩的回答,让观众清醒过来。巴菲特和芒格对一些人们之前一直困惑的问题给出了明确的答案。

这一次,由于疫情原因,巴菲特的股东会议只能在网上直播。为了方便芒格的参与,巴菲特飞到加州南部的中心城市洛杉矶进行了这次直播。巴菲特之前说过:我太想念老朋友芒格了。没错,芒格今年97岁了,不适合长途旅行,所以比他小7岁的巴菲特,努力飞到洛杉矶,在出现参加芒格在巴菲特股东会议的直播。

巴菲特说:我相信每个人都像我一样想念芒格。芒格作为巴菲特最重要的合伙人,在过去的60年里给巴菲特带来了很多真知灼见,改变了巴菲特的投资哲学。他们不仅是世界上难得的和谐伙伴,也是一生的朋友。此外,还有两位可能的继任者出席本次会议,即副主席格雷戈阿贝尔和阿吉特贾因。

在长达四个小时的投资者问答环节中,两位90多岁的老人回答了十几个问题,涉及宏观经济、美国政策、价值投资哲学、数字货币、企业管理等,对我们都是很好的参考。

伯克希尔哈撒韦公司刚刚在公布发布的第一份季度报告也显示,伯克希尔哈撒韦公司第一季度利润为正,尤其是营业利润超过70亿美元,超出预期。由于疫情的影响,去年第一季度出现的美国股市暴跌。当时伯克希尔哈撒韦的净利润一度下降500亿美元。但美国股市今年一季度表现强劲,伯克希尔哈撒韦再次盈利。

巴菲特表示,截至2021年3月31日,在全球市值最大的20家上市公司中,前六名中有五家是美国公司,另一家是Saudi Aramco公司,这表明美国上市公司的业绩仍然是最强劲的。三十年前,世界前20强大部分都是日本公司。

市值方面,市值最高的公司从30年前的1040亿美元增加到现在的2万亿美元。也就是说,即使经历了2008年的金融危机,2001年的互联网泡沫破裂,以及去年疫情的影响,好公司的市值还会继续扩大。

从这些事实的演变中,我们可以看到,不仅今天的世界发生了很大的变化,从长远来看,好公司给投资者带来的回报也是巨大的。虽然有些大公司可能已经消失了,但每个时代都有最好的上市公司。

尽管许多人密切关注着关注世界的变化,但巴菲特正在努力寻找一些不变的东西。这样才能通过长期控股分享企业的成长。比如在消费类股的投资上,他长期投资的可口可乐、西施糖果等公司,是上市公司中的常青树。因为只要人们消费了这些产品,这些消费品企业就永远存在。

对于一些瞬息万变的科技股,巴菲特的投资还是很谨慎的。我觉得巴菲特投资苹果主要是因为,首先苹果够大,苹果已经不是科技股,而是消费品公司了。人们实际上把苹果手机作为一种消费品来购买。

巴菲特购买的苹果占巴菲特资产的30%,这是巴菲特最大的重仓股,同时,它的收入也翻了一番。一些投资者问为什么伯克希尔去年卖掉了一些苹果股票,而不是买下它。

巴菲特回答:我们在苹果5.3%的持股比例已经高于市场安全水平,我们的股票市值远远超过其他股票苹果公司,是一家非同寻常的公司。他们有优秀的管理,他们的产品在全世界都有忠实的粉丝。苹果的品牌和产品都很突出,利润率很高。手机是所有年轻人生活中必不可少的必需品。

然后巴菲特问查理孟格:你认为去年卖掉一些苹果股票是错的吗?芒格说:真的不对。你看,有时候你可能要在查理眼皮底下偷偷做点什么,但现在看来是不对的。

然而,巴菲特说,尽管自2020年他回购250亿美元的伯克希尔哈撒韦股票以来,伯克希尔出售了苹果股票,的一部分,但实际上股东每股股票苹果的数量有所增加

另外,巴菲特说:我不认为苹果的估值疯了,估值需要和利率对比。美国财政部(U.S. Treasury Department)周四举行的为期四周的短期美国国债拍卖规模为400亿美元,但获胜利率为0,这意味着投资债券的回报率实际上为0。由于投资无风险债券的利率为0,美国-国债债券没有利润,股票价格在接近0的利率环境下较低。

这就打破了我们的疑惑,也就是说投资一些固定收益产品其实不如股票,也没有什么债券可以达到苹果、谷歌这样的公司的盈利能力。芒格还补充道:这些领先的美国公司对美国很重要。我们在新技术行业还是领先世界的,这些公司的市场价值很高,对我们也是有利的。

这个时候有个投资人问了一个关于加杠杆的问题,说如果可以借一笔钱,利率很低甚至为零,可以借吗?巴菲特回答:现在,如果能借钱做点什么,还是要每年看结果。我们不知道现在利率为零,未来利率为负,会发生什么疯狂的事情。

比如萨缪尔森,他是一位非常聪明的经济学家,也是一位著名的货币主义者。他认为所有的金融现象都是货币现象,但他的书没有谈到负利率,而只谈到零利率,因为他不知道当负利率是出现时会发生什么

其实前段时间芒格在接受媒体采访时说:在全球保持低利率的大环境下,好资产不可能便宜。这与巴菲特的观点一致。所以这个时候要分配一些好的公司。即使价格更高,你的投资回报也会远远高于债券回报和现金回报。

但巴菲特一直反对增加杠杆

,特别是反对赌博行为,他认为做投资一定要看投资持续性,而不是追求短期回报。这一点我觉得依旧是巴菲特一贯的观点。

  前段时间美国的散户组成联盟,利用资金优势集中炒一些垃圾股,甚至将著名的做空机构浑水逼的爆仓,不敢再做空。对于散户疯狂炒作股票的行为,巴菲特认为,这些赌徒在全世界都有,而且赌性很强,因此他建议投资者不要参与这种短期的炒作。

  实际上,这些都属于赌博行为,真正参与的散户后来都亏损累累。因为这些股票本质上是垃圾股,非理性拉升之后,最后都会跌得一地鸡毛,这和基金抱团优质股票是完全不一样的概念,因为优质股是英雄所见略同,机构持有是基于这些公司确实是好公司。所以大家一定不要去赌任何垃圾股,这一点一直是巴菲特给大家的忠告。

  对于巴菲特持有大量现金而没有进一步加仓,有投资者提问为何不用公司持有的巨额现金来进行大象级别的收购,巴菲特回答:伯克希尔持有的现金大概相当于公司业务价值的15%,规模是合理的,之后比例会降低。

  去年3月的疫情改变了形式,伯克希尔必须确保在任何状况下都有自有资金,不能想着依赖政府和银行等其他机构借钱。去年3月,大家都希望渡过难关,政府没有预料到这种情况。我们没有办法在这种疯狂的环境下出手做这么大的投资,没办法一下子部署几百亿资金进行收购。

  芒格补充说:我们真的没有办法在这个疯狂环境下做任何太大的投资,一出手几百亿、几十亿的话,我们要谨慎。也就是说,巴菲特他们做投资时一直保持一定的现金头寸是非常理性的,如果说公司的现金流过于紧张甚至加杠杆,那很可能在市场出现意外风险的时候爆仓。这样的话,对于公司的运营来说是非常危险的。

  巴菲特也进一步解释说:其实也并不是没有收购,去年就花了250亿美元来回购伯克希尔哈撒韦的股份。因为市场上的股票比伯克希尔还要廉价的公司并不多,并且能够看上眼的公司更少,所以巴菲特宁愿回购自己的股份,也不愿意去乱收购。保持15%的现金头寸,我认为这一点也是值得我们参考的,不满仓,而是保留一定的现金仓位,更不能加杠杆。

  有投资人表示:自己是伯克希尔25年的股东,对于长期投资者关于投资股票还是投资标普500指数的问题,芒格认为:长期持有伯克希尔的股票是非常好的,可以继续持有,我们的业务比别人做得好,这是肯定的。而对于长期投资者来说是长期持股还是持股多元化,持有伯克希尔本身就是持股多元化,因为伯克希尔一直都持有20只左右的股票。

  巴菲特也打趣的说:我一直以来都有推荐标普500指数基金,而没有推荐过伯克希尔,我对伯克希尔的持股绝对放心,不是建议你一定买我们的股票,我有时候还建议不股票配资软件如何实现要买我们的股票。长期来看,很多人都是持有标普500的,但不见得一定要持有伯克希尔的股票。所以说,在美国这种成熟市场,大多数的主动基金是跑不赢指数的,巴菲特则说的比较谨慎,推荐大多数人还是持有指数基金来获利。

  但是在A股市场上这种情况是相反的,我一直跟大家强调A股是一个不成熟的市场,所以在A股市场,主动基金的业绩往往是跑赢指数基金的,建议大家在A股市场还是要配置一些业绩优良的主动基金,可能会获得更好的回报。

  关于数字货币,巴菲特不愿意去置评数字货币的问题。芒格则明确的表示继续不看好数字货币,他认为数字货币是反文明的一种,并不是真正值得长期投资的。过去几年,芒格和巴菲特都普遍不看好数字货币,而数字货币又受到资金的炒作,出现了大幅上涨,比特币今年更是突破了6万美元。但炒作这些数字货币确实也带来了很大的风险。

  芒格表示:我憎恨比特币的成功,我不喜欢这种虚拟货币来绑架我们现有的货币系统。比特币就好像一种凭空生出的金融产品,我不满意这一点,我认为这一点和我们文明的发展是相悖的。

  巴菲特的回答则十分聪明,他说:今天有数千数万持有比特币的人在看直播,然而只有台上两位没有比特币,所以不想让大家不开心。虽然没有评价比特币,但从字里行间也可以看出巴菲特是不喜欢比特币的。

  对于投资者问到是否愿意作为马斯克旗下SpaceX火星殖民计划的保险公司,负责伯克希尔保险业务的副董事长贾恩直言,不会。巴菲特也幽默的说:给马斯克保险,我会很小心,不过这取决于保费是多少,我猜我心目中的保费跟马斯克预想的很不一样。

  之前,马斯克和巴菲特之间曾经有一些口水战,巴菲特对马斯克的一些冒险的行为并不太看好,而马斯克则表示,巴菲特不应该做投资,而更应该去做实业,这样才能够更好的造福人类。

  可以说两位都是很伟大的人,一个是伟大的企业家,一个是伟大的投资家,都是值得尊重的。巴菲特曾经获得世界首富,现在也是世界第六,马斯克则得益于特斯拉大涨成为世界第二大首富。巴菲特承诺将99%的财富捐出做慈善,交给他的好朋友比尔·盖茨的比尔及梅琳达·盖茨基金会,仅仅这一点我觉得就非常值得大家尊重。

  巴菲特对于新能源的看法也是比较乐观,相较于他之前投资石油公司等一些传统能源,这几年则开始逐步的投资于新能源。于是就有投资者提问关于气候变化、全球变暖的问题,全球气候峰会刚刚召开完毕,而美国在总统拜登的推动之下,再次加入《巴黎气候协定》。

  芒格表示:我们不知道全球变暖的具体答案,很多人知道全球变暖了,其实还没有。巴菲特说;伯克希尔公司在商业基础设施上的投资很大,高于所有公司。之前我们也在考虑关闭煤电电厂,但是我们需要有足够多的其他能源的来源。

  曾担任伯克希尔能源业务主管的副董事长阿贝尔表示:2007年时候我们已经提出气候变化是个威胁,之后我们都围绕去碳化开展,伯克希尔已经宣布要在输电网基础设施上投入180亿美元,已经投入了50亿,未来十年还要投130亿。伯克希尔2015年就做出了承诺,其中一条就是要把150亿美元投入可再生能源,现在投入已经远超目标,提前完成了28%的减排。

  石化能源将来会逐步的减少使用,巴菲特也说:世界正在抛弃烃类化合物,但我们在很长一段时间内都需要烃类化合物。双方极端的人都有点疯狂。我不希望在三年内禁止所有烃类化合物。

  也就是说,对于石化能源并不能马上放弃。而是要通过找到新的能源,发展新能源来适应当前的变化,这是一个比较中肯的看法。大力发展光伏、新能源汽车、风电等新能源是全人类的发展的方向,也是我一直看好的一个方向。我管理的“前海开源清洁能源基金”主要就是投资于节能减排和新能源方向。从长期来看,人们对于化石能源的依赖肯定是不断的减少的。

  对于银行股,巴菲特是比较看好的,并且所持有的美国银行也是第二大重仓股,但他也表示对银行股的投资不会超过10%。银行股业绩增长比较稳定,估值也比较低,但是上涨的空间和弹性不大,所以银行股并不是巴菲特最看好的,他现在最大的重仓股还是苹果公司。

  整体来看,巴菲特和芒格通过四个小时的问答时间,为大家详细的解答了最关注的问题,对于我们投资者来说,相当于享受了一顿投资的饕餮盛宴。从2016年,我把它叫做A股市场的价值投资的元年,也是从2016年起,我四次到奥马哈现场参加巴菲特股东大会,而这两年因为疫情的原因只能在线上看直播。

  我们期望全球疫情能够尽快得到控制,等到2022年再次现场参加巴菲特股东大会。

(责任编辑:陈状 )

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