「股票门户」博时基金魏凤春:一季报A股盈利好于预期 盈利为纲挖掘结构

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摘要

  出口链条、PPI通胀高景气和碳中和政策依然是最鲜明的宏观特征和重要的交易链条,近期处于加速兑现阶段,后续交易难度会增加,短期适度关注黄金相关主题交易性机会;政策对教育、医疗、地产、反垄断监管趋严态

「股票门户」博时基金魏凤春:一季报A股盈利好于预期 盈利为纲挖掘结构

出口链、生产者价格指数通胀热潮和碳中和政策仍然是最具特色的宏观特征和重要的交易链。最近处于加速赎回阶段,后续交易的难度会加大。短期来看,与关注黄金相关的交易机会将是适度的;教育、医疗、房地产、反垄断监管等政策收紧的风险值得关注;关注,一季度A股利润好于预期,利润是挖掘结构的重点。关注新能源汽车位于中游(稀有金属锂钴/动力设备)、家具/消费建筑材料、白酒和银行受益于经济弹性。

展望本周,宏观上,印度疫情恶化,中国纺织服装和化工产品(API)出口或受益;考虑短期与黄金相关的关注;交易机遇政治局会议强化了PPI通胀预期,政策支持科技的同时收紧了对教育、医疗、房地产和反垄断的监管;PMI高水平较上月放缓,但经济复苏扩大,后续服务业和消费灵活贡献;PPI持续上涨,有利于中上游利润,下游医药、食品饮料、设备制造等少数行业也能受益;经过季节性调整,进出口创出10年新高,出口链热潮持续,进口大宗价格弹性明显高于数量弹性。

在工业方面,大宗商品价格强劲上涨的主要原因在于供给方面,增强供给弹性成为未来防止滞胀的关键。4月份相对较强的PMI表现主要在装备行业,服务业持续复苏,建筑业需求下降;在印度疫情的影响下,医疗服务行业还是当之无愧的关注在本周高频景气方面,周期性价格极强,消费表现略弱。农用化学品涨价可能是因为印度疫情的影响;科技以涨价为主,尤其是光伏和新能源汽车的强链。

在资产方面,通货膨胀交易引领了反弹,在板块节后的两天里,短期钢铁和煤炭上涨了近8%,而长期创业板指数首次下跌。在风格上,中小股的沪深500明显跑赢了大盘的权重股,春节过后,资金从大盘股股票化身-股票配资的杠杆策略流向中小股市值的趋势仍未结束。

具体来说,在A股,A股,存在“五月卖出”效应,但并不显著。2021年一季度利润和经济回弹力好于预期,利润引领矿业结构。年度利润弹性和PPI弹性支撑通胀。交易和板块今年将反复表现,在加速现金交付后,交易将变得更加困难。考虑到2021年第一季度财务报告的布局,景气度高,竞争格局好,逻辑方向长,包括新能源汽车中上游(稀有金属锂钴/供电设备)、完工链上的家具/消费建材、白酒、经济韧性强的银行等。

港股方面,港股恒生指数和恒生国企指数2010-2019每年5月下跌概率高达80%,且“5月卖出”的效果比A股更明显考虑以较低估值折扣将仓位转移给保险/银行/顺周期龙头,新经济板块的长期估值仍需消化。

债券方面,利率债券的修复尚未完成。如果对流动性的担忧卷土重来,利率上升,就会带来资金配置不在船上的机会;新公司债监管总体政策基调更为严谨,整体信贷仍保持谨慎看法;可转换债券注重结构性把握,具有顺周期性

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