「600418」德邦基金:结构性行情延续,继续看好消费、新能源

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  一、市场表现数据来源:Wind,截至2021/1/22。二、重要资讯1、李克强主持召开国务院全体会议,讨论《政府工作报告(征求意见稿)》和《“十四五”规划和二〇三五年远景目标纲要(草案)(征求意见

一、市场表现

德邦基金:结构性行情延续,继续看好消费、新能源

数据来源:风,截止2021年1月22日。

二、重要信息

1.李克强主持召开国务院全体会议,讨论《政府工作报告(征求意见稿)》和《“十四五”规划和二三五年远景目标纲要(草案)(征求意见稿)》。李克强指出,应保持宏观政策的连续性、稳定性和可持续性,并保持对经济复苏的必要支持。

2.刘鹤主持召开国务院促进中小企业发展领导小组第七次会议。会议强调,要解放思想,提高认识,努力帮助民营经济和中小企业解决最直接的实际困难。要把握政策的连续性、稳定性和可持续性,大力支持中小企业健康发展,金融机构要不断提高敢贷、肯贷、能贷、肯贷的能力。

3.当地时间1月20日,美国当选总统拜登在DC国会山举行的就职典礼上正式宣誓就任美国第46任总统。宣誓仪式由美国最高法院首席大法官约翰罗伯茨主持,拜登在罗伯茨的领导下宣誓就职。后来,拜登发表就职演说,呼吁美国人尽快结束对抗和分裂。同一天,当选副总统哈里斯正式宣誓就任美国副总统。

4.中国银监会创新业务监管司副司长蒋泽深18日在2021债券市场发展论坛上表示,银行融资已成为国债证券市场的重要参与者。截至2020年底,银行和理财公司理财产品投资债券超过18万亿元。接下来,将为我行理财资金有序参与债券市场建设创造更加有利的外部环境。

5.深交所:重大资产重组以主营业务为重点,促进企业转型升级。2020年,深交所实施了78次重大资产重组,在交易实施了3483亿元人民币(不含配套融资),其中在交易实施了5次,从标的估值来看,“提壳炒壳”和“炒壳微差”现象大幅减少,平均资产增值率为243%。虽然估值仍处于相对合理的区间,但“三高”重组现象有所反弹,值得警惕。

6.“预计在保持港股吸引力的前提下,2021年南方基金规模预计将保持在5000亿元至6000亿元的水平。”1月20日,CICC首席策略师兼董事总经理王汉峰在《风讯》3C会议上表示,从增长、流动性、估值和市场结构变化四个方面来看,港股市场的人气将继续高企。

第三,宏观快速评价

1.公布统计局公布了2020年的国内生产总值数据。名义GDP总量首次突破100万亿,同比增长2.3%。它是世界主要经济体中唯一一个正增长率的国家;2020年第四季度GDP同比增长6.5%,环比增长2.6%。人均国内生产总值首次超过1万美元,与高收入国家的发展差距继续缩小。

评论:GDP数据超出市场预期,但12月的细分数据承压。制造业小幅下滑仍是亮点,基础设施保持温和增长态势;房地产投资在短期内保持弹性,在中长期内逐渐下降。整体而言,经济运行良好,后续政策可能更具结构化,市场流动性可能更接近质量领先目标。

2.从上任仅三天取得的进展来看,美国新总统拜登以“前所未有”的速度推出了一系列政策。在总共30项政策中,有11项直接推翻或废除了特朗普以前的政策

评论:如果考虑到抗击疫情等一些政策是为了“修补”之前的漏洞,基本可以说拜登一上台就彻底改变了特朗普时期的政策。民主党控制了参议院和众议院

上周,-,共发行存单607张,发行规模3290亿元,融资净额1037亿元,比上周减少1157亿元;整体发行率较前一周有所上升。前一周,大型国有银行未发行短期存单,股份制银行和城市商业银行CD价格全面上涨。

动词(verb的缩写)债券投资策略

1.市场分析

上周利率期限利差收窄,长期表现好于短期,曲线持平。周一,受央行净退出和优于预期的经济数据影响,债券市场全线下跌。为了对冲纳税期的影响,央行从周二到周四连续三天进行大规模净投资,股票601718缓解了市场对资金的悲观预期,债券市场情绪有所改善,各期收益率继续下降。上周五央行再次转向量化操作,但资本状况有所好转,加上国内局部疫情的干扰,避险情绪上升,长期债务持续下降,表现好于短期。

2.投资策略

1-2月份是经济数据真空期,基本面主线不清晰;短期资金和疫情进展是关注的主要重点。短期内利率债券仍以博弈交易机会为主,但目前没有太大空间,关注安全边际

;中期来看,温和再通胀、政策“不急转弯”以及疫苗效果等仍不利于债市,趋势性机会不大。信用债方面,21年整体信用环境偏紧,资质分化会进一步加剧,尾部风险较大,城投仍应以主流平台为主,产业继续关注顺周期品种。转债方面,基本面重要性提升,部分弱资质转债关注度明显降低;对于行业景气度较好的行业可持续关注,如新能源、军工及受益海外需求恢复的顺周期产业;另外短期还可关注防疫题材相关标的。

  六、股票投资策略

  中国市场方面,截至上周五,上证指数按周上涨1.13%,收于3600点之上,创业板指按周上涨8.68%,收于3358点。板块方面,受新能源政策预期和业绩超预期驱动的电气设备、受疫情影响的医药生物、顺周期的化工、有色金属等板块涨幅居前。此外,恒生指数也录得较好表现,周涨幅达到3.06%。

  海外市场方面,道琼斯/标普500/纳斯达克指数也延续了较好表现,分别取得了0.59%/1.94%/4.19%的涨幅。

  展望未来一段时间,尽管目前A股市场部分热门板块估值已经有所高估,但相信良好的经济基本面将为上市公司业绩提供有效支撑,故我们仍然可以找到很多结构性机会。

  研究随笔

  多项数据显示,结构性的行情趋势有望在2021年得到延续,顺周期板块仍将受益于整体经济周期上行。

  比如,2020年12月中国规模以上工业增加值同比增长达到7.3%。消费方面,2020四季度社零总额增长4.6%,已经趋近前几年的正常水平,部分在疫情中受损的消费业态也将在2021年迎来修复。

  在成长性行业中,新能源汽车受益于技术革新和产品性价比提升,继续创出良好表现,2020年中国新能源汽车产量达到145.6万辆,同比增长17.3%,其中12月产量达到23.8万辆,同比增长55.6%。风力/光伏发电量增速分别达到10.5%/8.5%,亦远远高于火力发电量增速(1.2%)。以上趋势,相信仍会在未来较长时间内得到延续,从而令新能源板块的业绩持续受益。

  (主笔:权益投资一部基金经理 徐一阳 / 固收研究部分析员 欧阳帆)

(责任编辑:任刚 HF008)

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