「002556股票」德邦基金郭成东:港股市场的估值修复尚处于第一阶段

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摘要

  作者系德邦基金海外与组合投资部总经理、德邦沪港深龙头混合基金基金经理一、对于港股市场的观点我们对2021年港股市场持乐观态度,主要基于三个中期因素的大幅改善:第一,市场结构在2018年以来持续优化

「002556股票」德邦基金郭成东:港股市场的估值修复尚处于第一阶段

作者是德邦基金海外及组合投资部总经理,德邦上海-香港-深圳领先的混合基金基金的经理

一、对香港股市的看法

我们对2021年香港股市持乐观态度,主要是基于三个中期因素的大幅改善:

一是2018年以来市场结构不断优化,生物技术公司占比大幅提升。随着以阿里巴巴为代表的同股不同权公司在港股上市和中国股票的回归,香港市场的活跃度大大增加,这将为市场的解读提供坚实的基础。

第二,2020年AH股价差达到历史极限,港股在时间上落后A股两年多。两个市场平均价差超过50%,估值低迷的恢复长期稳步推进。

第三,2021年决定港股估值的两大因素在出现逆转,港股企业利润从个位数增长恢复到20%左右,而利润和股息是港股市场的锚;风险因素中的主要风险包括中美贸易战、港行和汇率波动,这些风险在2021年的出现都有所缓解。特别是人民币依然强于美元,这将为港股和全球新兴市场带来持续的资本流入。

二、风险因素

港股大盘大涨,资金不断流入,显示出主流资金对港股配置的浓厚兴趣。截至上周五(2021年1月23日),来自南方的资金已超过2300亿港元。这一数据也创下历史新高。自港股通于2014年11月开通以来,港股在2016年和2017年的表现优于A股市场,当年净流入约2,500亿港元和3,400亿港元。

资金的快速流入将有助于迅速修复香港股市的估值,但也将带来波动,尤其是在美股和A股,股市大幅上涨后,估值并不便宜。我们相信香港市场中期估值修复正在进行,短期波动将带来抄底机会。

第三,投资策略

我们认为,市场存在两大剪刀差,可能达到历史极限,未来修复的概率较高。首先是AH股去年价差达到150多,是历史高点之一。这是一个中期的估值修复机会。二是增长与传统价值的差距接近历史极限。

站在目前的时间节点上,我们认为经济增长仍将平淡无奇,结构性亮点是超额收益的主要来源,主要体现在新兴产业和消费升级两条主线上。但是最近股票这部分估值上涨过快,利润增长与空间的匹配度已经不合适,我们可能会选择拿利润。

我们将适度减少成长股的持仓,增加高性价比的持仓比例,特别是估值较低的。由于美国的投资限制,一些中国前缀公司也经历了历史性的投资机会。他们的行业可能不在现在的市场,但是他们经历了几个经济周期,分红收益达到了历史新高。我们知道,这部分左边的投资可能会拖累短期表现,但中期胜率更高。我们将仔细筛选被低估的公司,选择基本面坚实、业绩增长稳定性高、空间大的领先公司。

目前在港股市场看到更多的共识逐渐达成,对资金的热情也逐渐点燃。我们认为,香港股市的估值修复仍处于第一阶段,虽然中期有所波动,但目前预计丁鹏持有的港股将保持全年不变。我们将一如既往地坚持不盲目追风、适度布局左侧、精选优质公司深挖个股的投资风格,努力为投资者带来长期回报。

数据来源:风,截止2021年1月25日。

(主编:任

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