「老板电器」长盛基金乔培涛:投资无常法,万物皆周期

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摘要

   投资,既是一门人文科学,又是一门艺术。是科学,是因为投资有其内在的历史规律可循,越长的投资历史,越能展现出规律性的内在逻辑。尤其是关乎人性、心理的规律,在可见的历史长河中几乎没有改变。郁金香泡沫

「老板电器」长盛基金乔培涛:投资无常法,万物皆周期

投资不仅是一门人文学科,也是一门艺术。

之所以科学,是因为投资有其内在的历史规律可循,投资历史越长,越能表现出内在的规律性逻辑。特别是,在漫长的可见历史中,关于人性和心理的法律几乎没有改变。郁金香泡沫会一次次重演。人们总是认为“我们这次不一样,我和别人不一样”。回头看,“都一样,基本一样”。

是艺术,因为每一次,每一年,时代背景,经济结构,周期时间都不一样,不能简单的用过去的经验套用现在的场景,否则只能雕舟求剑。在欧美历史上,出现有许多著名的投资大师,国内一些投资者以大师的思想为标准,他们的话一定被称为某种云。但是在实践中,效果并不理想。关键是硕士的思想和成就是建立在硕士时代的背景之上的,包括经济背景、科技背景、人文背景、监管背景等。有些背景和我们的环境很不一样。如果不考虑这些背景下的硬拷贝,结果必然不尽人意,如何衡量和设定各个背景变量对最终投资结果的影响系数,是一个很有艺术感的话题。有什么简单易懂,普通投资者容易理解和掌握的投资方法?我觉得首选——“循环”。

谈到“周期”,一些投资者马上想到煤炭、钢铁、有色金属、化工等传统周期行业。似乎只有这些愚蠢的行业才算是“周期”;另一部分投资者马上想到了“三周期套套”和“周天王”,然后想到了那些晦涩难懂的周期理论,头疼不已。在我看来,一切都是周期性的,一切都可以。用我们简单的日常逻辑去理解循环,基本上就能把握循环的本质。

传统产业循环的关键在于供需。这里所说的传统产业不仅包括钢铁、煤炭、水泥、化工等强循环产业,还包括家电、机械、汽车、消费等产业。由于过去收入和政策的变化,供给往往呈现周期性波动的趋势,而下游需求在正常情况下一般相对稳定,这使得出现更容易出现供需不匹配。如果一些人为因素(如政策、贸易环境等。)是叠加的,而且供需不匹配比较大,很容易形成300,136股票,的大幅度利润波动,这给了我们投资机会。比如,目前在海外新冠肺炎疫情未得到有效控制的背景下,海外产业链运营率低,上游供给难以启动。但在全球流动性大的背景下,海外需求得到充分释放,导致国内制造业,尤其是上游原材料行业出现高景气。从后面的推演来看,如果疫苗普及后,世界将进入后疫情时代,海外供给将全面释放,但在经济活动活跃的情况下,总需求依然不弱,需要重点挖掘那些具有全球竞争力、全球普及率有提升空间的行业和股票。我一直强调,中国制造业有先天优势,包括人口基数和消费密度、工程师奖金、政策支持、配套优势等。经过近十年的发展,我们的制造业已经赢得了一批可以在同一个舞台上与国际巨头竞争的隐形冠军。这场疫情加速了这些企业向全球供应链的渗透,未来潜力巨大。在一些行业,出现,改变了限制产能上限的政策,而需求仍在缓慢增长。在一定时间内,供求关系必然会从供过于求到供过于求再到供大于求。如果是生产周期长的行业,利润弹性会很高。在一些行业,几年的亏损或低景气逐渐清理了行业内的供给,新的投资很少。国家普通合格证书

大家都认为科技行业高,成长空间巨大,应该高度重视。但是如果冷静的回头看,技术不就是一个循环吗?随着技术的突破,人类历史上出现发生了许多大大小小的科技革命,每一次科技革命往往带来一次经济繁荣,至少是相关应用产业的繁荣。20世纪90年代的互联网应用是一场巨大的科技革命,第一次将人类从工业社会推向信息社会,也带来了近10年来相关软硬件公司100倍的增长。2010年以来,智能手机和4G的推广带来的移动互联网应用,是最新的技术浪潮。今天,我们仍然处于这一技术浪潮的末端,仍然享受着这一技术浪潮的红利。未来十年,5G应用、新能源汽车、风光与新能源存储、AI与云计算、VR与AR等几大科技浪潮,已经慢慢开始。谁将是未来十年最具革命性的科技浪潮,谁是最值得我们去关注学习的领域?

投资方法论本身没有对错,但也有自己的时代背景和金融背景。我认为,在康柏周期结束或新技术革命开始时,低增长、低利率的环境是不可避免的,投资者会期待更高的增长(无论是短期高增长还是线性外推的可持续增长),并给溢价更高的估值空间。另一方面,没有新的技术革命,小公司就没有反击的机会,各行各业的社会结构也会逐渐固化。大公司依靠自己的先发优势和规模经济保持强势是不可避免的。但如果新技术的应用真的开始爆发,大公司会因为规模庞大,转型缓慢,很容易被历史的潮流抛弃,江湖兴衰,这又是一个“循环”。

我的核心投资逻辑是,以“周期”为投资起点,重点探索高景气行业或个股的投资机会,安排少量反转景气的行业或个股,不偏执于单一行业,随着行业和投资对象的周期性增长,努力获得更好的投资回报。

乔培涛,清华大学硕士。2011年8月加入长盛基金管理有限公司,现任长盛高端制造和长盛航天海洋设备基金基金的经理

(负责编辑:任刚HF008)更多关于股票配资关注股票配资平台https://www.antiphishing.org.cn/的知识

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