「炒股入门必读」陈鹏扬&王晓冬:GARP策略核心在于以合适价格持有好公司

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  GARP策略的核心在于以合适的价格持有好公司。首先应该是聚焦在好公司里面,因为拉长来看企业之间的分化会使得好公司在长久期来看能够明显跑赢普通的公司。另外就是强调合适的价格,股票市场,价格大部分时候

「炒股入门必读」陈鹏扬&王晓冬:GARP策略核心在于以合适价格持有好公司

GARP战略的核心是以适当的价格持有一家好公司。首先要把重点放在好的公司上,因为长期来看,企业之间的差异化会让好的公司在长期内明显跑赢普通公司。另一种是强调适当的价格,股票市场大多数时候,价格围绕价值波动。合适的价格强调需要对公司的定价范围有一定的了解,才能规避大风险,抓住大机遇。以合理的价格收购优秀的公司,并长期持有。

选择一个行业周期、商业模式、治理结构产生共鸣的公司非常重要。如何选择好的公司?下面就让我们跟随博世拉基金股权投资GARP集团投资部副总监陈鹏洋,博世拉基金特定资产管理部副总经理王晓东一起深入了解GARP战略。

一、对投资和价值的认知

陈鹏阳:要做好投资,其实有两个简单的步骤:一是要找到这么好的公司;其次,我们需要以合适的价格进行干预,以分享其长期增长。

个人理解这个价值的增长主要来自三个维度。第一种可能来自其主营业务的持续增长,天花板很高,然后增长比较快。

第二种可能来自对主营业务之外的新业务的投资,相关多元化或核心能力的再利用带来的新业务价值的增加。

第三种可能来自行业本身一个周期的波动。从我自己的投资风格来看,其实是GARP风格。我们将结合市场情况和整体估值情况,以相对反向的方式建立自己的投资组合。

王晓东:其实投资的认知首先是对自己的认知。投资是一个相对长期的过程,在这个过程中我们需要克服内心的贪婪和恐惧。克服贪婪和恐惧的主要方法是通过我们的日常研究将我们的行为设定在几个适当的范围内。在这种情况下,我觉得日常的勤奋远比想法重要,这是我对投资的理解。至于对价值的理解,我认为价值和成长并没有绝对的分离。成长是一种未来可以实现的价值,我们要寻找能够真正实现价值的成长。

二、个人投资哲学和投资哲学

陈鹏阳:我们的投资是建立在基本面分析框架上的。我们看一个企业的价值,应该是其未来经营的折现现金流之和,所以我们讨论一个公司的价值或者它的机会,多看两个维度。

一个是其未来整体经营现金流入的增长率。其次是买入价。因为看股票的价格长期以来一直围绕着公司的内在价值上下波动。首先,我们应该关注一些内在价值保持在15%以上的公司。第二,我们注意相对反向投资。我们尽量避免在600685市场上出现这些资金流特别热、估值过高的区域。然后在一些好的公司,当市场关注不是那么高和相对便宜的时候,我们更愿意干预。在投资组合的构建中,我们会采用GARP策略,不断比较投资组合中个股的风险收益率,使我们的组织保持在风险收益率的最优状态。

王晓东:我个人的投资理念是GARP的投资风格。我想以合理的价格收购优秀的公司。日常生活中我们在找什么样的公司?三个因素,即行业周期、商业模式和公司治理,是共同的冲击。在行业周期中,其景气度呈上升趋势。目前,虽然整个中国经济已经进入中低增长率,但我们名义GDP的增长率仍然保持在7%,-的增长率为8%,这意味着中国一些行业的增长率将为15%,这也意味着该行业一些优秀的公司将增长30%。我们只是想在上行周期中找到商业模式优秀的公司。与此同时,我们的治理结构也与关注相当。我们希望投资于有益于关注中小型股东企业的公司

三、如何选择好公司

陈鹏阳:其实公司的选择有两个关键词。

第一个关键词,投资可能会集中在一些发展迅速的行业,因为这些行业往往有更大的投资机会。

第二个关键词一定是好公司。我们如何定义这个好公司?我们认为一个好的公司应该具备以下四个特点:第一,与同行相比,在运营上应该能够看到更明显的alpha,运营上能够明显体现出一些优于同行的指标,无论是收入增长还是盈利能力,成本控制,各方面都可能能够明显拉开与同行的差距;第二,有更好的管理团队,只有最优秀的人才能创造一流的企业;第三,有比较好的商业模式,能够持续产生比较好的现金流回报;第四,一定要有比较高的商业壁垒,可能来自于一些许可资源,或者来自于其内部较好的管理机制,或者来自于其相对较大的研发投入带来的技术领先,或者来自于其持续营销带来的品牌优势。

所以,以上四个方面,好的商业模式,好的管理,好的护城河,运营上更好的阿尔法,才是好公司的四个典型特征。

王晓东:首先要看够长。我们看一个公司,要看公司所在行业的市场空间;第二,要看得够深。必须看到这个行业的竞争结构和其他公司的比较;三是仔细拆分公司的收入、成本、费用和利润,以及整个资产负债表的变化,为我们的投资提供完整的信息支持。

第四,对自己投资的要求

陈鹏阳:从我自己的要求来说,主要有四个层次。

首先是让自己保持一种持续的学习状态。因为资本市场每天都有很多新的东西和噪音,我们应该保持开放的心态,不要有偏见,这样才能帮助我们创造更好的投资机会。

二是保持开放的心态进行交流,因为目前的企业竞争可能会更加系统化

竞争,个人的力量在市场面前是相对比较有限的。如果想做到更好的业绩,我们一定要去依赖整个体系的力量,我们公司在整体投研一体化方向的打造上、各个方面能力的建设上我觉得在市场上也是比较有竞争力的,这一点也是我在这个平台上比较有收获的地方。

  第三个是要坚持自己的投资纪律,要做到过往犯的错以后尽量不犯,过往得到好的经验我们以后的操作里面能够尽量的去复用和提升。

  第四个就是保持乐观。我们只要聚焦在这些好的公司里面,通过他们力争给持有人带来持续的回报,也是我相信可以做到的事情,所以在投资里面我会强调自己去保持乐观的态度,来去看待很多好的公司和好的投资机会。

  王晓冬:在投资中我对自己唯一的要求就是知行合一,我们在投资中不可避免的犯错误,股票投资是偏人文科学的工作,日常工作的勤奋以及资料的积累让我慢慢把这个工作做成类似于工程学的动作,不是说我不犯错,而是我每一次的犯错都会做跟踪和记录,避免下一次的犯错。同时我们做对的地方也会不断的深入,去理解为什么我们做对了,是不是我们在做对的时候没有赚到更多的钱,这也是我们需要思考的。

  我相信随着我的整个职业生涯不断的深入,我做对的地方会越来越多,做对了且赚到更多钱的时候也会越来越多,同时犯错误的概率会越来越低。

  基金有风险,投资需谨慎。

(责任编辑:任刚 HF008)

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