「如何投资股票」中金公司:千亿资金南下,港股如何配置?

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摘要

  千亿资金南下,港股如何配置?中金研究策略、行业联合为您解读。一、策略(王汉锋、刘刚)中金研究部自成立至今一直重点研究覆盖港股。我们不仅是宏观、策略等总量团队研究港股,各行业分析员也同时覆盖同A股和

「如何投资股票」中金公司:千亿资金南下,港股如何配置?

几千亿资金南下,如何配置港股?CICC的研究战略和产业联盟将为您解读。

一、策略(王汉锋、刘刚)

CICC研究部自成立以来,一直专注于港股研究。我们不仅通过宏观和战略团队研究港股,还通过行业分析师研究在A股和港股上市的公司。目前,CICC实业集团旗下有386只港股和70%市值的股票,美股。

年初以来(截至2021年1月23日),内地资金通过沪港通不断流入港股,净流入超过1930亿元。自去年下半年以来,我们一直提醒关注港股的机会。目前支撑港股的投资逻辑在哪里,布局了哪些主线,需要规避哪些风险?我们在这里更新梳理。

第一,我们为什么相对看好港股。我们认为目前港股的机会比A股多。第一点是成长。中国增长仍在恢复,2021年利润将保持高增长。我们自上而下估计,2021年港股将实现15-和20%的利润增长,港股市场更加注重利润。第二点是流动性。与A股,相比,港股更受国际流动性的影响。虽然目前内地政策已经逐渐扭转,但由于疫情防控相对落后,政策仍然相对宽松,香港股市的流动性在海外得到了支撑。我们对资金流动的监察显示,海外资金已连续21个星期流入香港。第三是估值优势。香港市场估值仍优于A股,a股/H股上市公司港股折价仍高达37%。类似行业的对比也显示,大多数行业的港股估值都低于A股,我们认为折价会缩小,但不会消失。四、成长中的新经济板块近年来港股上市规则的变化吸引了内地新经济公司近年来继续在香港上市,这也吸引了内地资本。最近,由于事件的影响,一些中国资本在龙头股的估值被压低到历史最低水平,这也吸引了一些内地资本南下。

第二,大陆资金流入港股还有多少潜力?深港通开通时,我们根据当时的情况(2016年9月12日,《深港通研究系列(7):深港通十问》)进行了估算。沪港通开通后,10年内大陆对-港股的资金净流入在2000年-可达到平均每年4000亿元人民币,自2014年沪港通开通以来,大陆在南方的累计资本已达1.7万亿元,与我们的预期区间基本一致。2020年,大陆资本南移速度明显加快,全年资本南移达到6000多亿元。年初以来,基金公募发行持续保持较快速度,募集资金超过2000亿元,且大部分可以投资港股(港股比例在-中为0.50%。考虑到保险、私募等机构投资者的资本流入潜力,以及内地投资者对港股的认识有了很大提高,我们估计,在港股估值仍然具有吸引力的前提下,近几年南向资本年均流入潜力可能保持在5000亿-、6000亿元的高位。中长期来看,内地机构投资者对A股和港股的持仓量比例可能与双方市值比例大致相当(目前比例大致为733,360 3)。

第三,沿着哪些思路布局港股?'s目前港股可以从以下四个思路中选择:1)引领优质互联网和科技;2)在A/H上市的香港股票,折价大,市值大,估值低,基本面稳定或改善;3)A股在港股中相对稀缺或具有特色的独特公司;4)下降领先的蓝筹股公司,其估值受到最近事件的极大影响。

由于第四,需要关注哪些问题?和A股,在投资者结构、流动性和市场体系等方面存在明显差异,内地资金南下需要注意和防范以下问题:1)避免交易不活跃的小盘股,防止流动性冲击。香港股市的交易活动远低于A股,日均成交量约为1000-2000亿港元。所以市值过小、流动性差的股票可能会有较大的流动性折扣;2)灵活的再融资体系带来的潜在供给压力。与A股市场相比,港股的再融资制度更加灵活。一定比例的新股和配股发行不需要股东会议授权,老股配售(减持)对一般股东;没有明显的约束3)灵活的融资融券制度和做空机制也可能造成股价大幅波动;4)对海外环境敏感。港股投资者结构仍以海外资金为主,海外资金流动、外部政治和政策不确定性对港股影响较大。

二、互联网 (白洋)

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