「深赛格股票」德邦基金:估值将一定程度受压,业绩驱动是主要定价因素

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  一、市场表现数据来源:Wind,截至2021/2/5。二、重要资讯1、2月5日,证监会发布称批准深交所主板和中小板合并。合并的安排是“两个统一、四个不变”,即统一业务规则,统一运行监管模式,保持发

一、市场表现

德邦基金:估值将一定程度受压,业绩驱动是主要定价因素

数据来源:风,截止2021年2月5日。

二、重要信息

1.2月5日,证监会宣布批准深交所主板和中小板合并。合并安排是“两个统一,四个不变”,即业务规则统一,监管方式统一操作,发行上市条件不变,投资者门槛不变,交易机制不变,股票代码和简称不变。

2.2月7日,国务院反垄断委员会发布了《平台经济反垄断指南》。《指南》提到,在分析是否构成限制交易:要求平台运营商从竞争平台中选择一个的行为,或限制交易与交易同行的其他排他性行为时,可以考虑以下因素。限制在交易的亲属只能通过其指定的经营者经营交易,或通过其指定的渠道和其他有限的方式经营交易。在交易的亲属不得与特定的经营者进行交易交易。

3.证监会发布《监管规则适用指引——关于申请首发上市企业股东信息披露》,主要内容包括五个方面:要求发行人清理持股,不存在违规持股;提交申请前12个月内已投资股份的新增股东,必须锁定36个月;加强对异常股价和多层嵌套股东,的监管,要求渗透验证;压缩中介机构的责任;形成监督合力。

4.根据国家外汇管理局的数据,截至2021年1月底,中国外汇储备规模为32,107亿美元,比2020年12月底的下降低59亿美元,下降0.2%。2021年1月,中国外汇市场运行平稳,市场预期和交易保持稳定。

5.商务部表示,中国目前正在积极研究加入CPTPP的相关事宜。同时,中方愿就相关问题加强与TPP成员的技术沟通与交流。总的来说,中国将按照加快构建新的发展模式的要求,积极考虑加入CPTPP,推动经济全球化和区域经济一体化。

6.当地时间4日下午,美国总统拜登在会见国务院官员后发表了上任以来的首次外交政策讲话。在过去的20分钟里,拜登首先强调“美国回来了”。他表示,美国将重点恢复与北约盟国、日本、韩国等国家的关系,美国愿在确保中国经济利益和知识产权得到充分保护的前提下,加强与中国的合作。

第三,宏观快速评价

1.根据中国国家统计局公布的数据,1月份中国制造业的PMI为52.1%,连续11个月高于繁荣与衰退的分界线,但比下降,高0.6个百分点,表明制造业的整体扩张势头有所放缓。

评论:环比下降主要是受国内局部反复疫情和春节临近拖累,受疫情影响的海归继续核酸检测和居家隔离政策,使得春节出行高峰时间提前。从细分来看,指数生产下降了0.7个百分点,指数新订单下降了1.3个百分点,新出口订单下降了1.1个百分点。供应和内外需求都降低了制造业采购经理人指数。总体来看,经济景气度还是比较高的,但一季度环比增速可能低于去年四季度。

2.2021年1月,美国制造业ISM采购经理的指数指数环比回落至58.7,低于60的市场预期。

点评:制造业的指数虽然已经回落到一个较高的水平,但仍远高于门槛。制造企业的预期业绩仍然强劲,这仍然可以提供一个强大的

上周,央行在公开市场共进行反向回购操作4800亿元,到期反向回购3840亿元,总净投资960亿元。所有期限的资本价格均下跌,一夜之间下跌87.4个基点至1.88%;7天下跌91.4个基点,至2.25%。

2.银行间存款证的发行

上周,-,共发行存单693张,发行规模3048亿元,融资净额1129亿元,比上周减少2179亿元;与前一周相比,整体发行率有所上升,短期内只有国有股CD略有下降。前一周,大型国有银行未发行100万张存单,城市商业银行CD价格全面上涨。

动词(verb的缩写)债券投资策略

1.市场分析

上周,债券市场继续其下跌趋势,短期债券上涨近10个基点,长期债券国债十年内上涨3.2%。周一周二央行净投资缓解资金紧张,资金价格回落;周三,央行再次回归净,市场担忧短期流动性。十年来,国债期货大幅下跌,国债上涨3.2%;周四周五连续两天还是零净投资,但周五是14DOMO操作,资本价格下跌,长期债务小幅下降。

2.投资策略

目前,资本对债券市场的影响仍然是主要因素,基本面的削弱尚未成为主线。但近期市场对央行货币政策持悲观态度,利率下调的可能性较小。更有可能的是,春节前后依然是震荡市场。信用方面,海航和华夏幸福(600340)

,股吧)事件冲击,各期限信用债均有小幅上行,但随着利率债震荡行情难以把握,信用债票息机会受到较多关注,建议继续以主流平台、优质地产为主,短久期顺周期产业债亦可挖掘。转债方面,由于转债新规正式实施叠加股市乐观预期下降,近期调整明显,但高溢价率也因此回落,仍可关注行业景气度较好的个券,如新能源、顺周期产业等;另外还可关注业绩预告表现较好的标的。

  六、股票投资策略

  上周市场震荡盘整,上证50指数上涨1.9%,沪深300上涨1.4%,创业板上涨1.2%,中证500指数下跌2.6%;其中休闲服务食品饮料银行领涨,军工有色电子通信领跌。

  经济延续复苏节奏,12 月数据继续回升。12月工业增加值同比增速为7.3%,进一步高于上月同比的7.0%。由于12月PMI、发电耗煤等均呈现放缓迹象,这一工业增加值表现略超市场一致预期。固定资产投资累计增速为2.9%,高于上月的2.6%。其中基建投资单月增速为4.3%,低于前值的5.9%。2020年5-12月基建投资月均增速为7.0%,其中11-12月广义财政影响退减后逐步减速。房地产投资单月增速为9.4%,低于前值的10.9%。制造业投资累计增速则从11月为-3.5%大幅上升至-2.2%,隐含的单月增速显著偏高,12月近9%左右。12月房地产销售面积同比为11.5%,略低于前值的12.0%,但依然处于相对高位。地产竣工面积同比增速为-0.2%,低于前值的3.1%。拿地和开工一端依然偏强。新开工、施工单月同比增长28.0%、6.3%,分别高于前值的11.9%和4.1%。消费增速同比为4.6%,低于前值的5.0%。12月汽车零售同比增速只有6.4%,低于7-11月的11-13%。除汽车之外的零售同比增速为4.4%,仍在继续加速。其中烟酒类同比增长为20.9%,家电同比增速为11.2%,即使扣除基数影响后也属偏高。餐饮收入同比增速为0.4%,疫情以来首度转正。12月出口增速18.1%,11月同比21.1%,但是环比增长5.2%,12月单月出口总额达2819亿美元,好于预期的数据。2020年四个季度GDP实际同比增速分别为-6.8%、3.2%、4.9%、6.5%。四季度GDP增速略高于预期,第三产业超预期。

  市场流动性短期改善,上周央行有效缓解了市场对银行间流动性的担忧,公开市场操作净投放960亿元,包括进行了跨节资金投放,短端利率出现了明显回落。尽管距离货币政策真正收紧还有一段时间,但当前市场对于流动性变化的敏感性正在提升。

  后期宏观组合维持经济修复持续,信用将有边际收紧压力,但货币政策不会急转弯,平稳过度的概率较大。展望后市,估值将在一定程度受雅化集团压,业绩驱动将是主要定价因素,市场将呈现震荡行情,结构表现上会更均衡,配置上更偏重估值合理而业绩确定性强的板块和个股。

  (主笔:权益投资一部总经理 黎莹 / 公募固收投资部基金经理 杨严)

  

(责任编辑:任刚 HF008)

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