「跌破净资产的股票」杨德龙:价值投资正在从关注静态价值到关注动态价值转变

  • A+
所属分类:在线配资
摘要

  春节前白龙马股连续三个交易日大幅上涨,特别是白酒龙头股、中药龙头股等股价不断刷新历史新高,吸引了全市场的目光。前段时间,在市场对白龙马股估值较高的分歧声中,我建议大家一定要趁调整去配置优质白龙马股

「跌破净资产的股票」杨德龙:价值投资正在从关注静态价值到关注动态价值转变

春节前,白股票连续三天大涨。尤其是白酒龙头股和中药龙头股的股价屡创新高,引起了整个市场的关注。前段时间在市场对白股票估值偏高的争议中,我建议一定要在调整的同时配置优质白股票。每一次调整都是股市抄底白的机会。白股票为什么要长期持有?

白股票是我在2016年提出的一个概念,即是行业龙头,它高度概括了一批基本面和行业地位都很好的公司。这才是中国改革开放40年的真正成就。经过激烈的市场竞争,代表经济转型方向的优胜劣汰、消费、新能源,是业绩好、行业领先的好公司,具有长期投资价值。

白马股是不够的,还有龙头股,因为中国很多行业正从自由竞争阶段逐渐进入寡头垄断阶段,头效应越来越明显,就是各个行业的收入和利润都在不断向头企业转移,所以白马龙头股的投资价值比普通白马股高,至于龙头股,我觉得应该享受领先的溢价,尤其是消费和新能源两大方向。龙头股有更好的发展前景。

前段时间,市场上最有争议的一点其实集中在对这些白股票的估值上。没人争议这些白的股票是好是坏,因为这些白的股票确实是国内最好的企业,这个大家都没有争议,只是价格是否被高估了。对于机构基金来说,白的股票仍然是他们的首选。

1970年以前,巴菲特倡导他的老师格雷厄姆的投资理念,即他以低估值买下股票来到套利,等待价值回归,当时他也取得了一定的成功。但直到遇到芒格,芒格对他说:要投资一家伟大的公司,我宁愿以相对昂贵的价格买一家伟大的公司,也不愿以低廉的价格买一家平庸的公司。

巴菲特突然醒悟。后来他在估值很高的时候买了诗糖,可口可乐,苹果大公司。后来都获得了巨大的回报。巴菲特后来在回忆录中开玩笑说:自从遇到芒格,我真的从猿变成了人。可以说芒格改变了巴菲特的投资理念,让巴菲特的价值投资更加强大。

大公司很少见,成熟行业只有2 ~ 3家总公司,形成寡头垄断格局。比如世界上的软饮料基本都是可口可乐和百事可乐,垄断了大部分的市场份额。在运动品牌中,阿迪达斯和耐克占据了很大的市场份额。在智能手机领域,苹果、华为、三星垄断了大部分市场份额。可以说,世界上最稳定的行业格局是寡头垄断格局,行业寡头必然享有相对较大的溢价估值

之前大家对消费白马股和新能源龙头股都有不同的看法,其实公司的估值是用市盈率来衡量的。我总是告诉每个人,用市盈率来判断消费白马股和新能源龙头股的估值是不合适的。

首先,我们来谈谈消费者白马股对于消费者白马股,来说,它给投资者带来的回报不仅仅是财务回报,还有它的品牌价值。比如今天白酒的龙头股再次崛起,直接粉碎了那些唱空城计的人的心理底线。我认为是因为人们只看到白酒的市盈率,即这些企业带来的财务回报,而看不到其品牌价值,而品牌价值在白马股是最有价值的

品牌价值是一种无形资产,不计入上市公司的财务报表,也就是说,它不是有形资产或无形资产,而是一种隐性资产,而隐性资产恰恰是消费白马股最重要的资产,因此,用市盈率来评价这些消费白马股,是非常不合适的,这让很多投资者一走了之。

对于技术成长型股票,包括新能源光伏和新能源汽车方向的股票,用市盈率估值是不合适的,因为这些企业还处于起步阶段,而现在与其利润相对应的市盈率无疑是不可靠的,因为现在企业还没有释放出大量的利润,还处于快速扩张期。我们如何评价成长股?我认为通过衡量这些企业十年后进入成熟期所产生的利润来计算市盈率是合理的。对于高增长行业,看市盈率会错过大机会。

要进行价值投资,不能机械地选择估值低的股票,更不能选择市盈率低的股票,而要选择真正有价值的股票。价值投资的陷阱之一是低估值陷阱。很多人迷信一些市盈率低的传统行业,比如银行、房地产、钢铁、化工等等。他们的市盈率低,其实是因为人们不看好他们未来的发展前景,质疑他们的成长性,所以市盈率比较低。

在过去的几年里,一些投资者,包括一些大私募和公开发行的基金基金经理,坚持低市盈率银行和房地产的板块,他们的表现非常不令人满意,被投资者抛弃。这其实和很多普通投资者一样,是一个价值陷阱。投资看未来,不看过去。这些行业曾经辉煌过,都有过辉煌的时刻,现在都过去了。现在,当你在这些股票,投资时,你看到的是它未来的增长。过去的辉煌与你无关。过去的荣耀属于过去的股东,而不是现在的股东

A股市场已经进入机构投资者时代,一个居民储蓄向资本市场转移的趋势已经形成。自去年以来,出现,基金,频繁发生大量爆炸事件,大量居民储蓄入市,也验证了我长期以来的观点,即在没有投机的住房调控政策下,大量资金无法进入楼市,投资者只能通过购买基金进入股市

实体经济受疫情影响较大,尤其是一些劳动密集型行业,经营困难。一些退出行业的资金或者一些被经济转型淘汰的行业沉淀下来的资金也会寻求新的机会。对于这些企业来说,只有一个办法可以做好转型,那就是通过资本市场转型,通过资本市场买一个好的股票,做它的股东,或者买一个好的基金

一家好公司是好股票,好股票是一家好公司。这就是我一直在做的事情

以来的观点。以往在散户投资者占主流,市场消息满天飞时,大家经常会说:好股票不一定是好公司,好公司不一定是好股票。但从2015年之后市场进入到机构投资者时代,我把2016年叫做价值投资的元年,也就是从这一年起我提出几个重要的概念,即“价值投资”,“白龙马”,以及“机构投资者时代”,现在已经深入人心。

  从2016年之后,大家要坚定的相信“好公司就是好股票,好股票就是好公司”,这才是一个成熟市场应该有的特征。为什么设立资本市场?资本市场的本质是优化资源配置,让资金流入好的企业,从而让这些好企业能够募集到资金,扩大再生产,让资金流出差的企业,让差的企业退出市场,实现优胜劣汰,这就是资本市场存在的价值。

  要想让资本市场更好的支持实体经济,一定要倡导价值投资,一定要引导资金流入基金等机构投资者的产品,让资金流入白龙马股,让好的企业发展起来。A股市场优胜劣汰的程度和美股相比是小巫见大巫。纳斯达克市场现在有三千多只股票,大家知道不知道纳斯达克市场历史上总共淘汰了一万多只股票,剩下的这三千只还会继续被淘汰。只有经过严格的优胜劣汰才能产生伟大的企业,它能让资本市场不断发展,纳斯达克指数突破14000点,产生了一批伟大的公司,和它严格的退市制度有关,严格的优胜劣汰有关。

  现在A股市场新证券法已经正式实施,一方面全面推行注册制让更多代表新经济的企业上市,另一方面严格执行退市制度,让绩差的公司及时退市,从而让A股市场诞生更多伟大的企业,让投资者在A股市场获得更好的投资回报,价值投资势必成为最主流的投资理念。

  值得注意的是,现在的价值投资者正在从关注企业的静态价值,也就是传统的财务回报,转向关注企业的动态价值,也就是品牌和成长带来的价值,理解了这一点,才能坚定不移的积极拥抱白龙马股,做好公司的股东,而不被市场的质疑声所干扰。

  亚马逊董事长贝佐斯说过一句名言对理解现在的分歧中的白龙马股行情有启发:我相信,如果你要创新,必须愿意长时间被误解。你必须采取一个非共识但正确的观点,才能战胜竞争对手。

(责任编辑:陈状 )

更多股票配资知识关注股票配资平台https://www.antiphishing.org.cn/

发表评论

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: