「配资平台」天风策略:打破国内核心资产正向循环的很可能

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  天风证券(行情601162,诊股)策略最新报告指出,在2017年外资大量净流入A股之前,没有核心资产的概念,消费龙头的估值中枢,几乎完全取决于利润增速的中枢,也就是PEG的估值逻辑,和其他非核心资

「配资平台」天风策略:打破国内核心资产正向循环的很可能

天丰证券最新策略报告(报价601162,股票咨询)指出,在2017年外资大量净流入A股之前,并没有核心资产的概念,领先消费者中枢的估值几乎完全依赖于利润增长的中枢,也就是PEG的估值逻辑,与其他非核心资产并无不同。

2017年后,随着外资持续净流入,这些公司被全球基金定价。在中枢业绩不变(18%的净利润增长率为中枢的情况下,中枢估值滞后于美国债务利率的变化(在一定程度上代表全球流动性),估值逻辑从PEG切换到DCF。

由信贷周期衡量的剩余流动性决定了A股,中枢的整体估值,但与核心资产的估值关系不大。(注:在信贷大幅扩张的时候,也是企业部门可以通过各种手段获得大量廉价资金的时候,所以在这个阶段,通常会出现所谓的“脱离现实入空”,即企业部门将其获得的资金投入房地产市场或金融市场。因此,信贷周期在很大程度上可以描述A股市场的剩余流动性环境。)

在20世纪70年代和21世纪,-保持了非常稳定的业绩增长和净资产收益率。因此,在DCF模型中,当分子相对稳定时,美利50在-的估值在1970年和2000年出现波动,分母的折现率也呈现出方向性的波动关系。

短期来看,尽管出现, 10年期美国国债收益率开始有所上升,但这更多地反映了长期通胀和经济预期。目前全球流动性依然充裕,美国每周M2数据仍在扩大。这也是全球核心资产估值落后于美国债务利率的原因。

中期来看,要打破国内核心资产的正循环(基本人认购基金加仓核心资产核心资产上涨基本人继续认购),必须有足够强大的外力,这大概是全球流动性的预期拐点后续重点是:美联储利率会议纪要、美国M2数据、美国疫苗和疫情进展、美国Q2通胀。

资料来源:分析师徐彪

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