「股市配资」股市投资,从输家到赢家

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本文由公众号“苏宁金融研究院”原创,作者为苏宁金融研究院副院长薛洪言,首图来自壹图网。价值投资有一些核心理念,如看重复利效应、推崇长期持有、警惕市场共识等,面对这些理念,有人说知易行难,也有人讲知难

「股市配资」股市投资,从输家到赢家

「股市配资」股市投资,从输家到赢家

这篇文章最初是由“苏宁金融研究所”在微信官方账号上写的。作者是苏宁金融研究所副所长薛洪言。第一张照片来自易图。

价值投资有一些核心概念,比如重视复利效应,提倡长期持有,警惕市场共识。面对这些概念,有人说知易行难,有人说知难而行,很有道理。不同层次的“知识”,就是知道是什么的“知识”。难懂易做的“知道”就是知道为什么,不相信。

我们都知道很多事情,但只有信念才能转化为行动。经典的价值在于为读者搭建了一座由知到信的桥梁。

本文推荐的经典是查尔斯埃利斯的《赢得输家的游戏》。作者是耶鲁大学投资委员会前主席。这本书是橡树资本董事长霍华德马克斯(Howard Max)自称深受启发的三本书之一(另外两本书分别为《随机漫步的傻瓜》和《金融狂潮简史》)。和其他投资经典一样,这本书的新颖之处不在于它的观点,而在于通过差异化的视角来加强经典观点的说服力,帮助投资者从知到信,进而开始一段成功的投资之旅。

赢家游戏和输家游戏

查尔斯在书中引入了赢家博弈和输家博弈的概念,对投资者树立正确的投资理念很有启发。这两个概念来源于西蒙拉莫斯对网球比赛的观察。经过大量数据分析,拉莫斯发现,在职业比赛中,80%的得分都是赢球的,即赢球者将球击出了对手的救援范围之外;在业余比赛中,80%的比分是输的,也就是从输的一方打到网上出界。

在同一项运动中,不同的运动员有不同的获胜本质。在此基础上,莫拉将网球分为胜者赛和败者赛。通过类比,查尔斯将股票投资分为赢家游戏和输家游戏,并建议投资者参与赢家游戏,而不是陷入输家游戏。

第一个维度是主动投资策略,侧重于盈利VS被动投资。主动投资是输家的游戏,被动投资是赢家的游戏。在查尔斯看来,机构投资者主导市场变得越来越困难。考虑各种交易成本(各种费用、佣金、大交易对市场的影响等。),长期来看,85%的投资经理已经并将永远被市场打败,主动投资成了输家博弈。

投资人会说,不是有15%的胜率吗?但问题是早期识别的可能性很低。从这个角度,查尔斯给出了和巴菲特一样的建议。以指数基金为代表的被动投资是赢家的游戏。千千股市由数千名专业人士主导,指数基金复制了这个市场。只要投资者在指数基金,投资,他们就会免费享受市场专家的集体智慧。

第二个维度是短期投资VS长期投资。短期投资是输家博弈,长期投资是赢家博弈。短期来看,市场处于随机游走状态。扣除佣金和税收成本后,交易的综合收益为负,这是一个输家博弈;从长期来看,随着经济的发展,股市呈现出一个长期向上的趋势,指数不断攀升,这是一个赢家的游戏。

因此,是赢家的游戏还是输家的游戏,完全取决于投资者自己的策略和目标。对于聪明的投资者来说,应该主动参与赢家博弈,避免踏入输家博弈的陷阱。

警惕波段行动

指出要点后,查尔斯不自在。毕竟,在合适的时间购买合适的股票,低吸和高抛对投资者非常有吸引力。有鉴于此,查尔斯继续论证波段行动的主要弊端。

典型的波段操作有两种,一种是基于股价波动低买高卖,另一种是抓住市场板块轮换的机会。

总的来说,波段的操作会增加交易的成本。在查理斯看来,其真正的风险在于错过了难得的机会。历史经验一再证明,市场往往在极短的时间内完成调整,而市场恢复的第一周的上涨通常占整个恢复过程的很大比例。当波段运营商做出反应时,他们已经错过了最好的投资机会。

为了增强说服力,查尔斯引用了杰森茨威格(Jason Zweig)的统计数据,即如果一个投资者错过了过去109年中最好的10天,他将错过年度总回报的2/3。因此,当机会来临时,投资者必须在现场,但“聪明”的波段运营商没有时间去现场。

查尔斯不赞成板块的轮换策略。查尔斯认为,从长远来看,战略无法奏效的原因不是投资研究不够好,而是恰恰因为很多人做了很好的研究,所以没有一群投资者可能会继续超越所有其他人。

用有效市场理论来解释,如果投资者承担了可以避免甚至消除的风险,投资者就不会得到任何回报。在股票投资,只有市场风险是不可避免的,个股风险和行业风险都可以通过分散投资来规避,因此承担这些风险的投资者无法获得额外的回报。

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