「农夫山泉股票」杨德龙:2021年巴菲特致股东的信给我们带来哪些启示?

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  巴菲特在北京时间2月27日周六晚间公布了一年一度的致股东信,以及伯克希尔-哈撒韦公司年报,引起全世界投资者关注。很多投资者习惯根据巴菲特的信来学习股神巴菲特在未来布局中的一些投资策略,在此,我对这

「农夫山泉股票」杨德龙:2021年巴菲特致股东的信给我们带来哪些启示?

北京时间2月27日(周六)晚上,巴菲特在公布给股东写了一封年度信,并写了伯克希尔-哈撒韦公司的年度报告,这引起了全世界投资者关注,的兴趣。许多投资者习惯于根据巴菲特的信来了解学习沃伦巴菲特未来的投资策略。在这里,我将对这封信的要点进行深入分析,供投资者参考。

众所周知,巴菲特的信是巴菲特和股东沟通的重要渠道。包括我在内,世界各地的许多价值投资者每年都会去奥马哈参加巴菲特的股东会议。从2016年到2019年,我连续四年去美国参加巴菲特的股东会议。新冠肺炎疫情爆发于2020年。不幸的是,我不能参加这个活动。我和大家一起在网上看了巴菲特股东会议的直播。

在这封信的最后,据说股东会议将在洛杉矶举行,而不是今年5月1日在奥马哈举行。看来还是要通过网络看直播了。值得期待的是,查理将在台上与巴菲特一起参加三个半小时的提问环节。芒格错过了去年股东会议的直播,我们都很想念他。另外两位副总统,阿吉特贾因和格雷戈阿贝尔,将一起回答问题。

巴菲特在信的结尾补充道,“当然,更好的是,有一天我们可以面对面见到你。”我希望并期待在2022年。奥马哈市民、我们的参与子公司和我们总部的所有人都迫不及待地想让你回来参加伯克希尔式的年会。希望明年能和广大价值投资者再次去奥马哈,第一时间把巴菲特和芒格的价值投资理念和重要观点传递给大家。

按照惯例,第一页是伯克希尔的业绩和标准普尔500指数在指数的业绩之间的比较。2020年,伯克希尔的股票市值仅增长了2.4%,而标准普尔500指数的指数公司增长了18.4%,伯克希尔的表现落后了16个百分点。但从长期来看,伯克希尔1965年和2020年在-的股票市值复合年增长率为20.0%,明显超过标准普尔500指数指数,的10.2%,而-伯克希尔1964年和2020年的市值增长率令人惊讶的是2810526%,是28105倍以上,而标准普尔500指数指数是23454%,是23454%。

根据美国公认会计准则,伯克希尔2020年的利润为425亿美元。这一数字的四个组成部分是219亿美元的营业利润、49亿美元的已实现资本利得、267亿美元的来自股票,未实现资本利得净额增加的收益,以及110亿美元的由于一些子公司和附属公司价值减记造成的损失。

去年3月,美国股市在半个月内遭受了四次打击。伯克希尔的持股一度下跌超过30%,缩水近1000亿美元。但巴菲特顶住了压力,除了抛售对疫情影响太大的航空股。基本上他选择了持股来度过危机。然后随着美联储的发布,美股市场三大股指再次创出历史新高。伯克希尔将亏损转化为利润,并顽强地实现了2.4%的正增长,其中最大的重仓股苹果公司为其带来了44。尽管伯克希尔在2020年输给了指数,但阻止股市崩盘并不容易。面对市场的巨大变化和净资产的急剧下降,巴菲特的脸是不变的,这值得我们每个人学习。

巴菲特在信中说,查理和我都希望我们的企业集团拥有全部或部分具有良好经济特征和优秀经理人的多元化企业集团。然而,伯克希尔是否控制这些业务对我们来说并不重要。我花了很长时间才明白。但是,查理——和我在伯克希尔接手纺织业务的20年经历,终于让我相信,相比于100%控制一个边缘企业,拥有一个优秀企业不受控制的部分更有利可图,更享受,工作量也少很多。

由于这些原因,我们的企业集团将继续由受控和非受控业务组成。查理和我会根据一个公司持久的竞争优势,管理能力和特点,以及价格,把你的资金分配到最合理的地方。

如果这个策略不需要太多努力,那就更好了。与跳水竞赛中使用的评分系统不同,你在商业活动中不会给“难度”打分。另外,正如罗纳德里根警告的:“都说努力不会导致死亡,但我想说为什么要冒这个险?”

至于投资方向,巴菲特一直坚定看好股权投资的长期回报率,即股票投资的回报率远高于债券、大宗商品或黄金。在信中,他再次强调,如今债券不是一种好的投资。你可以相信,美国10年期国债的收益率在去年同期为0.9——,比1981年9月的收益率15.8%上升了94%。在一些重要的大国,如德国和日本,数万亿美元的主权债务投资者获得负回报。全球固定收益投资者——,无论是养老基金,保险公司还是退休人员,都面临着股票配资注册并发送经验支付总结的惨淡前景。一些保险公司,以及其他债券投资者,可能试图通过将他们的购买转移到风险更高的借款人来增加目前的低回报。然而,风险贷款不是利率不足的答案。三十年前,很多银行倒闭了,忽略了这个格言。

巴菲特认为,股票的所有权在很大程度上是一个“积极和谐”的游戏。事实上,一只耐心而冷静的猴子向一个列出所有标准普尔500指数指数的董事会扔50个飞镖来建立一个投资组合。只要它从未试图改变它最初的“选择”,它就会随着时间的推移享受股息和资本收益。

事实上,生产性资产,如农场、房地产,当然还有企业所有权,可以创造33,354英镑的财富。拥有这些房产的大多数人都会得到好处。所有需要的是时间的流逝,内心的平静,完全的多样化和最小化的交易成本。

众所周知,巴菲特一直重视回购自己的股票,并通过大量回购伯克希尔的普通股来增加每股收益,从而实现了向股东的回报。去年,他们通过回购80,998股伯克希尔A类股花费了247亿美元。这一行动让股东拥有了伯克希尔所有业务的所有权

增加了5.2%,而不需要额外花钱。

  按照巴菲特和芒格长期以来一直践行的标准,他们进行了这些购买,因为他们认为回购既能提高持续股东的每股内在价值,又能为伯克希尔可能遇到的任何机会或问题留下充足的资金。美国的首席执行官们有一个尴尬的记录,即在价格上涨时,他们将更多的公司资金用于回购,而不是在价格暴跌时。 巴菲特的方法正好相反,选择在股灾发生的时候低价进行回购。

  伯克希尔对苹果的投资生动地说明了回购的力量。伯克希尔在2016年末开始购买苹果股票,到2018年7月初,拥有略超过10亿股苹果股票,购买这笔股份的成本是360亿美元。 从那以后,享受到了正常的红利,平均大约每年7.75亿美元,在2020年还通过出售我们头寸的一小部分,获得了110亿美元。尽管如此,伯克希尔目前拥有苹果公司5.4%的股份。这一增长对我们来说是没有成本的,因为苹果公司一直在回购其股票,从而大大减少了它现在的未偿份额。

  但这远非所有的好消息。 自去年年底以来,伯克希尔已经回购了更多的股票,并可能在未来进一步减少其股票数量。 苹果也公开表示有意回购其股票。这种令人愉快的动态仍在继续。

  回购的份额慢慢地进行,但随着时间的推移可能会变得强大。这个过程提供了一种简单的方法让投资者拥有不断扩大的企业份额。

  回到A股市场,由于春节之前消费白马股涨幅过大,特别是像白酒等消费白马股,过去几年涨了好几倍,给价值投资者贡献了巨大的超额收益,也累积了大量的获利盘。虽然长期来看,白龙马股盈利能力很强,但短期仍然受到获利回吐的压力,节后出现了一波大幅调整,让部分投资者开始动摇。我认为,从中长期来看,业绩优良的消费白马股已然值得坚定持有,这次回调也提供了一个分批抄底的机会。

  2016年我就提出,中国经济从高速增长阶段进入中速高质量增长阶段,行业利润会向龙头公司转移,头部公司会获得越来越多资本的关注。因此白龙马股一直是我坚定看好的方向,建议投资者积极地进行配置,这也符合巴菲特的投资的理念,即选择行业龙头公司并进行重仓,通过长期持有来获得资本的积累。

  实践证明价值投资是取得长期投资成功的法宝,价值投资最根本的有两点:第一,要选择有价值的公司,例如我之前一直推荐的白龙马股,以及一些真正的成长类的成长型的公司。

  第二,要选择一个比较低的价格,特别是在股灾的时候买入,能够贯彻价值投资,才能真正获得长期投资的胜利。

  我一直是价值投资坚定的倡导者,也是坚定的践行者,有媒体称我是中国“小巴菲特”,对此我愧不敢当。我是真心希望巴菲特的价值投资理念能在A股市场深入人心,让更多的投资者加入到价值投资的行列,改变亏钱的命运,真正抓住这轮慢牛长牛行情的机会。从长期来看,坚持价值投资,做好公司的股东,或者买入优质基金,一定是正确的投资策略。

(责任编辑:陈状 )

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