「昊华能源股票」德邦基金:经济复苏仍是当前的主线,顺周期的品种可能继续受益

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  一、市场表现数据来源:Wind,截至2021/3/5。二、重要资讯1、据新华社报道,3月5日提请十三届全国人大四次会议审议的政府工作报告,提出今年发展的主要预期目标,其中,国内生产总值增速设定为“

一、市场表现

德邦基金:经济复苏仍是当前的主线,顺周期的品种可能继续受益

数据来源:风,截止2021年3月5日。

二、重要信息

1.据新华社报道,3月5日提交十三届全国人大四次会议审议的《政府工作报告》提出了今年发展的主要预期目标,其中国内生产总值增长率定为“6%以上”。许多海外媒体首次报道关注。在2020年的全国人民代表大会上,鉴于新冠肺炎疫情突然席卷全球,世界经济贸易形势面临巨大不稳定和不确定性等因素,中国没有从实际出发设定国内生产总值增长的量化目标。

2.3月6日下午,习近平看望了出席中国人民政治协商会议第十三届全国委员会第四次会议的医疗卫生界、教育界人士,并出席联席会议听取意见和建议。习近平强调,要集中力量解决关键核心技术,加快解决医药、医疗器械、医疗设备和疫苗等领域的“瓶颈”问题。继续深化医疗保险改革,规范和制度化药品集中采购,完善医疗保险和大病救助制度,深化基金,医疗保险监管体制改革,留住人民的“救命钱”和“救命钱”。

3.中共中央政治局常委、国务院总理李克强出席了石家庄股票配资公司联席会议。李克强表示:保持宏观政策的连续性、稳定性和可持续性,保持经济运行在合理区间,避免大起大落,稳定市场预期。紧密结合民生改善需求,释放内需潜力,夯实经济稳定复苏基础。鼓励企业提高创新能力,发展数字经济等新兴产业,稳步提升产业链和供应链。培育和扩大节能环保产业,提高绿色低碳发展水平。

4.国务委员、外交部长王毅在两会新闻发布会上表示,作为两个社会制度不同的国家,中美之间存在分歧和矛盾是不可避免的,关键是通过坦诚沟通有效控制,防止战略误判,避免冲突和对抗。作为世界前两大经济体,中国和美国在融合利益的过程中在出现展开竞争并不奇怪。关键是在公平正义的基础上健康竞争,从而提升自己,互相启发,而不是互相攻击,玩零和游戏。更重要的是,无论从两国的共同利益还是世界人民的利益来看,合作都应该是中美双方追求的主要目标。

5.关于资本市场对科技创新的支持,中国证监会副主席阎庆民表示,十九届五中全会和中央经济工作会议都强调“科技自主”。资本市场正在大力服务科技创新。除了科技创新板,未来的技术进步包括先进制造、智能制造、新能源和新信息技术都是重点。资本市场离不开技术创新,技术创新也离不开资本市场。风险投资、种子基金和天使基金都在为技术创新提供服务。关于两会代表关于优化再融资政策支持科技创新的意见,严庆民回应称,“在研究上,这也是完善基础制度。”

6.美国经济刺激计划在出现,取得新进展,最早可能在下周出台。当地时间3月6日,美国参议院以50票赞成、49票反对通过了1.9万亿美元的新冠肺炎救助法案。此外,美国去年12月通过的9000亿美元援助计划,相当于短期内增加2.8万亿美元的财政刺激。即时消息

评论:1-2月份进出口双双大幅增长,低基数影响较大,但即使剔除基数效用,其出口表现依然光明。机电在出口结构中的贡献继续增加,动能正在从供应替代转向全球贸易修复。未来,它需要关注全球经贸共鸣对中国出口的支持。全年来看,随着全球疫情的逐步控制,虽然中国出口份额可能会有所回落,但全球经贸将会产生向上的共鸣,下半年出口仍将保持乐观。

2.2021年2月季节性调整后,美国非农就业人数增加37.9万人,远超20万人的预期增长;失业率为6.2%,好于预期的6.3%。

评论:2月份非农增长远超预期,美国疫情大幅下降,迅速提振劳动力市场。美国就业市场在2月份表现出色,趋势,下降的失业率继续保持在6.2%。随着疫情的急剧下降,美国高频经济活动的指标自2月份以来显示出明显的复苏迹象。总体而言,美国劳动力市场仍存在6.4%的修补缺口。目前6.2%的失业率,仍然远远落后于疫情前的3.5%。劳动力市场完全复苏需要时间。

四.流动性分析

1.公开市场操作和资本

央行上周在公开市场共进行了500亿次逆回购操作,到期逆回购800亿次,净收益300亿元。资金持续宽松,隔夜价格波动较大,每天波动30bp左右。上周五,油价走低,较2月底下跌54.30个基点,并连续7天和14天保持宽松,价格继续向下降移动

2.银行间存款证的发行

同业存单今年累计净融资规模7317.6亿元。上周,同业存单净融资规模为5563.3亿元。其中,发行总量达到

10,101.50亿元,平均发行利率为3.0333%,到期量为4,538.20亿元。本周,同业存单净融资规模为3,124.00亿元,发行总额达7,403.00亿元,平均发行利率为3.0575%,到期量为4,279.00亿元。未来三周,将分别有5,179.20亿元、6,017.50亿元、4,012.30亿元的同业存单到期。

  五、债券投资策略

  1、市场分析

  3月2日国银行保险监督管理委员会主席郭树清表示,因为整个市场的贷款利率在回升,估计今年贷款利率会有所回升,可能会有所调整,但“总的来说利率还是比较低的”。短期内郭主席的讲话并不是加息的信号,但从中长期仍应重点关注利率走向。

  政府工作报告下调赤字率至3.2%、下调通胀率至3.0%、专项债按3.65万亿元安排,经济增长目标6%以上;积极财政力度位于市场预期区间上限,政府债净融资下降1万亿(地方债增国债减);货币政策稳健灵活适度,财政政策要提质增效、更可持续;此外,还强调稳杠杆。。

  上周利率债和信用债集中到期,一级市场净融资大幅转负。净资金面延续宽松,存单价格小幅下降,债券市场持续震荡,长端表现更好。

  2、投资策略

  PMI连续三个月走弱,高频数据显示生产平稳但需求走弱且耗煤增速放缓。3月供给压力尚可,资金面或整体平衡,十年期国债利率或有小幅下行空间,但幅度可能较为有限。预计4月地方债发行开始放量,叠加缴税大月,资金可能会出现大幅波动,短端利率机会或较小。

  六、股票投资策略

  上周市场延续震荡调整,上证指数下跌0.20%,考验3500点,沪深300指数下跌1.39%,创业板指下跌1.45%,中证1000指数表现亮眼,上涨2.07%。本周分化比较明显,从风格上看,前期抱团的龙头股票继续调整,中小盘则表现活跃。从行业上看,在两会召开和碳中和背景下,供给侧改革预期升温,钢铁、煤炭等顺周期行业涨幅明显,食品饮料、医药、电力设备及新能源等前期抱团行业跌幅较大。

  后续来看,国内市场或继续表现高波动的特征,但经济复苏仍是当前的主线,顺周期的品种可能继续受益。从风格的角度而言,价值风格在经历了较长时间的回撤之后有所企稳,均值回复的动力较强。从个股而言,基本面改善、业绩与估值匹配更加合理的股票性价比更高。

  研究随笔

  美债收益率短期上行是市场波动的主要因素,实际利率的上行反映了通胀上行预期到经济增长预期的转变,再到货币政策收紧预期的恐慌。2月非农数据发布后,美债冲高回落,说明前期的收益率已提前反映了经济复苏预期,推升美债快速上行的因素得到一定程度释放,短期内或维持在1.5%左右震荡。利率上行对估值的压制得到缓解,前期抱团的高估值股经过大幅调整之后有企稳迹象,但可能仍需充分的换手和业绩的兑现来消化。

  从盈利的角度看,国内处于经济复苏的中后段,海外的复苏相对滞后,基本面趋势仍向上,分子端在继续改善过程中。从市场情绪来看,市场对流动性收紧的担忧有所缓解,从中债表现相对平稳可以得到验证,经过调整之后对估值过高的焦虑也有所释放。

  (主笔:量化投资部总经理 王本昌/ 公募固收投资部基金经理 杨严)

  

(责任编辑:任刚 HF008)

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