「证券交易时间」杨德龙:做价值投资就要坚持长期主义

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  3月17日周三,沪深两市出现了震荡的走势。经过一段时间持续下跌之后,一些抄底资金开始逐步入场去配置一些调整到位的股票。从长期来看,A股市场慢牛、长牛的格局并没有改变,近期市场的下跌刚好也为前期踏空

「证券交易时间」杨德龙:做价值投资就要坚持长期主义

3月17日周三,沪深两市的出现反映了震荡的走势,经过一段时间的持续下跌,一些抄底基金开始逐渐入市配置一些调整后的股票,从长期来看,A股市场的慢牛、长牛格局并没有改变,近期的市场下跌恰恰为前期已步入风口浪尖的投资者提供了配置优质股票的机会。

投资要坚持长远的原则。我们应该从长远的角度来看这些公司的投资价值,而不是从短期股价的波动来判断一个公司的投资价值。只要股票本身不是反身性的,股价的短期波动不会改变企业本身的投资价值。

什么是反身性?例如,全球金融危机发生在2008年,当时全球股市暴跌,如雷曼兄弟和贝尔柊司破产。破产前,其实股价下跌已经影响了公司本身的业务,也就是股价下跌本身导致了当时出现这些高杠杆证券公司的破产风险。

但对于大多数消费品来说,短期股价下跌不会影响企业本身的价值,也就是不会影响企业的经营。这样,如果这些白股票不是反身的,它们的长期价值就不会受到短期股价波动的影响,这一点很重要。

在海外市场,随着美国国会通过1.9万亿美元的经济刺激计划,美股重拾升势,道琼斯指数创出新高,标准普尔500指数指数也创出新高,打破了国内很多人对出现美股崩盘的担忧,美股的强势走势也证明,在美联储维持量化宽松和零利率的货币环境下, 接种疫苗后,全球经济正在稳步复苏,全球股市已经走上相对强劲的道路,没有出现泡沫破裂的迹象。出现欧美股市的普遍上涨有利于A股市场的稳定。

A股市场的这轮下跌不是根本性的变化,而是对之前过度上涨的修正。这个市场本身的性质属于慢牛和长牛,不快牛和疯狂牛春节前,由于投资者的兴奋和基金问题的流行,许多基金,重仓股和出现连续上涨,一个月上涨了一年。假期过后,他们承受着获利的压力。

事实上,这些所谓的坏消息,如上升10年期国债国债收益率超过1.6%,央行收回资金等。不过是做空的一个借口而已,其实主要是因为之前涨了很多,获利回吐的压力很大,所以我们可以通过下跌来腾出空间。如果市场没有这波回调,白股票的估值太高,很难有资金敢做更多。所以,这轮下跌本质上是一种市场行为,而不是根本性的改变。

投资时应坚持长期原则。河南著名投资家章雷在去年出版的一本非常受欢迎的书《价值》中多次强调长期主义。短期来看,股价的波动是不可琢磨的,出现一家好公司的股价会暴跌,但长期来看,比如在十几年的维度上,这些波动都是微不足道的,属于上升进程中的一波

陆离在《文明、现代化、价值投资与中国》一书中说,人类文明始于一千年前的大上升,西方先开始,东方始于一百年后的大上升。由于指数增长原理,人类已经达到了复利增长,并且上升的斜率非常高。在这一千年里,人类经历了无数的瘟疫,无数的战争,甚至两次世界大战,美国的股票也在出现,崩溃,遭受了巨大的危机,但他们没有停止人类上升的步伐。好公司仍然不断达到新的高度,而可怜的公司早已消失。

许多短期难以承受的痛苦从长远来看是微不足道的,所以不要对股价有太多的关注。价值投资的本质有三点:

第一点是了解股价的波动,也就是了解市场行为。像这一轮下跌,是技术下跌。这是主力为了制造价格差异和降低持仓成本而做出的下跌。目的是在低位吸纳更多优质筹码,而不是根本改变。

对于价值投资者来说,股票价格只能告诉你,你可以以什么价格购买你喜欢的公司,以及是否有可能以更低的价格吸纳高质量的筹码。投机者天天盯着股价波动,无所适从。大部分所谓的k线图都是扯淡。

价值投资人每天都在关注公司的基本面,公司的基本面是有迹可循的,有迹可循的。基本面长期不会变,所以我建议你一定要做长线投资,做价值投资,这也符合股票配资APP的整体政策导向。

政策一直呼吁大家做长期价值投资,因为这是一种已经被证明适合大多数投资者的投资方式。盯着股价波动就很难琢磨了,股价波动心里也会焦虑。为什么价值投资者往往寿命更长,对吗?芒格97岁,巴菲特90岁,彼得林奇80多岁。因为价值投资是与公司基本面挂钩的,不会受到股价波动的影响。

价值投资的第二个要素是价格,也就是我们要研究企业本身的内在价值,但是内在价值并没有被准确定价。每个人都在试图用各种定价方法和估值模型来寻找企业的内在价值,但你只能无限接近企业的内在价值,却无法准确知道其内在价值。此时,我们应该利用每次市场崩盘的机会,抄底优质筹码,以尽可能降低购买成本。

投资没有回头路,世上没有后悔药,你也不能回到五年前买这些白股票的时候,那时它们非常便宜。就算再给你一次回到五年前的机会,我相信你也没有信心去买。众所周知,在当时的市场环境下,市场的出现在2016年初被吹掉,投资者信心完全丧失。当时我在提出了千年和白的概念,但是很少有人回应。现在这些白的股票已经涨了好几倍。当时抄底投资者获得了不错的回报。现在,如果你分配一些白的股份,你就得接受一个比较高的价格,而我们只能找到一个比较低的价格。

价值投资的第三个要素也是巴菲特和芒格的智慧,称为能力圈。只能在自己的能力圈内投资,每个人的能力圈大小

不一样,并且每个人的能力圈都是有边界的。如果你不知道你的能力圈边界,往往说明并不是你的能力圈。我们通过不断的学习来扩大自己能力圈,提高自己投资的水平,但你永远不要在能力圈范围之外来做投资,这一点是非常重要的。在能力圈范围内做投资,做好公司的股东,是抓住A股市场投资机会最好的投资策略。

  

(责任编辑:任刚 HF008)

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