「瑞丰光电股票」德邦基金:资本市场流动性依旧充裕

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  (主笔:海外与组合投资部总经理 郭成东/固收研究部分析员 孙思齐)一、市场表现数据来源:Wind,截至2021/3/22。二、重要资讯1、央行行长易纲在中国发展高层论坛圆桌会上表示,中国有较大的货

「瑞丰光电股票」德邦基金:资本市场流动性依旧充裕

(牵头人:海外及组合投资部总经理郭成东/固定收益研究部分析师孙思齐)

一、市场表现

来源:风,截止2021年3月22日。

二、重要信息

1.中国央行行长易纲在中国发展论坛圆桌会议上表示,中国货币政策调控的空间很大。中国的货币政策一直保持在正常范围内,工具手段充足,利率适中。我们需要珍惜和利用正常的货币政策空间,保持政策的连续性、稳定性和可持续性。同时,实现碳中和需要巨额投资,需要引导金融体系以市场化方式提供所需的投融资支持。

2.中国证监会主席易会满在中国发展论坛圆桌会议上发表主旨演讲,表示注册制改革方向坚定不移,注册制并不意味着放松审计要求。很多中介机构还没有真正具备与注册制度相匹配的理念、组织和能力,还在“穿新鞋走老路”。IPO排队现象是多种因素造成的,不同于历史上的“堰塞湖”。市场波动很正常,只要没有过度杠杆,就不会有重大事件,关键是要有合理的资本结构。目前,A股市场杠杆风险总体可控。下一步,我们将坚持资本市场对外开放,防止外资大量进出,妥善处理中国证券交易所问题。

3.证监会修订《证券公司股权管理规定》:调整证券公司主股东为“股东持有证券公司5%以上股权”;适当降低对证券公司主要股东的资格要求,取消对主要股东,持续盈利能力的要求,将主要股东的净资产由不低于2亿元调整为不低于5000万元;调整证券公司实际控制人变更注册资本、变更5%以上股权的相关审批事项;规范新问题,为新情况留有余地,包括禁止与证券公司股权相关的“赌博协议”。

4.3月19日,国家发改委工业司主持召开钢铁、有色金属、建材行业碳高峰研讨会。抓紧研究出台相关政策措施,组织相关部门积极编制碳调峰计划,积极推进相关产业绿色低碳转型和可持续发展。一是研究制定钢铁、有色金属、建材等行业的碳峰值计划;第二,结合传统高耗能产业的实际,狠抓产业本身的潜力,推动产业转型升级和结构优化;第三,提高能源效率,促进能源资源的高效配置和利用。

5.英格兰银行将关键利率保持在0.1%,符合市场预期。英格兰银行保持资产购买总额不变,为8950亿英镑,符合市场预期。

6.当地时间3月17日,经过两天的会议,美联储大幅上调了对美国经济增长的预测,并宣布将联邦基金利率的目标区间维持在0至0.25%之间。美联储表示,随着经济形势的改善,今年的通胀率将为上升,但在2023年之前不会加息。美联储的决策机构联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)投票决定将利率维持在接近零的水平,同时继续实施资产购买计划,即美联储每月至少购买1200亿美元的债券。

第三,宏观快速评价

1.-, 2月份规模以上工业企业增加值同比实际增长35.1%(以下增加值增速均为扣除价格因素后的实际增速);与2019年1-2月相比,增长16.9%,两年平均增长8.1%。按月计算,增加值

2.当地时间18日凌晨,以中共中央政治局委员、中央外事工作委员会办公室主任杨洁篪为团长的中国代表团与国务委员兼外交部长王毅抵达美国阿拉斯加州安克雷奇国际机场。下午,中美高层战略对话在这里开始,美国代表团由美国国务卿布林肯和总统国家安全助理沙利文率领。这是拜登政府上任以来中美高层官员的首次面对面接触。

评论:中美在阿拉斯加的高层会谈并没有就具体问题达成共识,而是为后续的第一次美元会晤铺平了道路。中美关系并没有实质性的改善,出现,延续了此前的趋势会谈,这是一次接触会议,主要是双方的意图。更核心更有实质性意义的内容是在后面开闭门会议。因此,双方的强硬立场是提高后续闭门会议的谈判价格。

四.流动性分析

1.公开市场操作和资本

央行上周在公开市场共进行了500亿次逆回购操作,500亿次逆回购到期,1000亿次MLF继续。上周,央行没有资金净撤出。资本价格方面,R001和R007的价格均上涨,一夜之间上涨33BP至2.16%;7天内上涨13个基点至2.19%。

2.银行间存款证的发行

上周,-,共发行存单784张,发行规模5012.8亿元,融资净额1004.7亿元,较上周减少3116.5亿元;与上周相比,发行率下降了1个基点,至2.93%。

动词(verb的缩写)债券投资策略

1.市场分析

2月份的经济数据显示,经济仍处于修复过程中,但内部分化明显,生产侧强劲,需求侧略有放缓。消费复苏的力度是决定今年经济实力的因素。在投资方面,制造业高位回落,基础设施投资依然疲软,房地产投资显示出较强的弹性。由于年初多次爆发,当地过年政策使得消费项目差异较大,家庭日常消费项目明显反弹。1月和2月全国失业率分别为5.4%和5.5%,略低于12月,主要是年初疫情反复和加强防控造成的。虽然2月份的失业率有点像上升,但没有超过政府5.5%的目标,春节后失业率可能会下降。

2.投资策略

  上周央行无投放和回笼,MLF等额续作释放中性信号,国债发行叠加缴税,资金价格较上周有上升。债券配置力量较强、股市继续调整、中美会晤双方态度强硬等因素带动债市情绪好转,债市利率下行,中长端品种下行幅度较大,短端利率波动不大。经济仍在缓慢修复阶段,货币政策维持中性,配资门户 中国首家股票配资利率债供给压力将逐步释放,对债市有一定抑制,但风险资产的调整对债市有一定支撑。中短期来看,扰动因素较多不利趋势性操作,可把握边际变化带来的结构性行情。信用方面,关注降低宏观杠杆率背景下弱资质主体债券接续情况,建议规避低层级弱资质城投债,弱资质国企及外部融资极度依赖的主体。进入4月需要关注供给压力,资金面扰动和通胀超预期上行风险。

  六、股票投资策略

  上周资本市场持续了震荡行情,截止上周五,沪指周跌幅1.4%,深成指周跌幅达2%,创业板指数周下跌3%。板块上看,电力、燃气、军工、环保等顺周期板块相对较强。港股市场,恒生指数周涨幅0.87%,恒生科技指数周内录得1.12%涨幅,振幅近8%。恒生港股通指数周内上涨幅度0.76%,南向资金周净流入48.51亿港元,板块表现也相对分化,生物医药、航空、地产、旅游等板块较强,新能源、有色等板块走弱。

  近期市场的波动,主要受到几个方面因素影响。年初市场高位回调的第一个触发点,是对国内货币流动性边际收缩的悲观预期,而后美债长端利率的过快上行引发全球资本市场的动荡,上周五中美贸易谈判也对盘中市场情绪有所影响。中国人民银行行长易纲3月20日在中国发展高层论坛2021年会上表示,中国货币政策在提供流动性和合适的利率水平方面具有空间,A股杠杆风险总体可控,国内资本市场对实体经济的战略性支持日益重要,判断资本市场的流动性仍将维持充裕。海外美债利率仍有上行空间,市场情绪反应后或更加关注实际利率走向,本周联储和拜登的发言仍值得关注。

  由此,判断近期资本市场流动性依旧维持充裕,但鉴于对利率上行的预期,对于高估值科技股、有现金流压力的标的维持相对悲观。当前我们维持看好两个方向:基本面改善、价值严重低估的通讯、建筑、非银等板块的龙头;经济周期上行的基本面并未发生改变,伴随业绩预期上调,周期性板块、业绩增长较确定的消费科技、医药板块。

  研究随笔

  去年四季度以来,港股南向资金的大举流入,引起市场的关注。2020年全年的净流入量为6721亿港币,就已占到港股通开通以来总流入的近四成比重,今年年初伴随港股指数冲高,1月单月净流入就达到3106亿。火热流入的现象进入2月底市场波动会有所降温,从年初截止上周末,南向净流入港股3738亿,二月下旬以来呈现了累计净流出逾200亿。

  此轮南向资金对港股的青睐,源于港股资产的高性价比,以及国内基金规模迅速增长。年初国内基金规模快速增长,对港股的配置确实有溢出效应,部分跟风流入资金对港股市场的投资经验和市场理解不足以支持其长期持有,短期的市场波动必定会带来南向资金的净流出。目前的港股市场海外资金仍有较大的话语权,未来伴随未来有更多新经济标的上市和更多标的新晋港股通,南下资金对港股配置提升将是一个长期趋势。

(责任编辑:任刚 HF008)

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