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最近，A股市场经历了一场剧烈的震荡，许多投资者对如何在基金投资深感困惑。中欧国际工商学院投资总监基金，表示，自牛以来，四个因素导致了股本回合的持续调整。在短期市场风格转变的背景下，出现经历了非理性的快速下跌。从跌幅来看，大部分龙头企业正逐渐向价值线靠拢。以下是互动记录。
春节前继续上涨的强势品种在节后迅速下跌，而一些中小型股票和震荡股市上涨。你认为是什么原因造成的？
王佩：我们认为近期的市场走势主要是由以下原因造成的：第一，A股市场长期处于经济结构调整的投资框架中，主要是针对经济衰退模式。大量投资者集中在代表新兴产业的医药、餐饮、新能源等板块，在流动性紧缩的预期下，估值将被密集扼杀，这也是近期此类板块大幅下跌的原因之一。二是受海外市场影响。美股近期在出现不断调整，特别是美国国债利率十年内快速突破1.5%后，海外流动性收紧预期变得一致，导致市场对未来通胀的预期上升，因此短期出现快速下跌，这是一个诱因。第三，机构投资者这几年逐渐成熟，机构资金在市场中的比重迅速上升。大多数机构投资者，尤其是私募基金公司的首次公开发行和资本规模都有较大的上升，在这种背景下，叠加投资者的投资范围相对狭窄，一旦形成共识，就会导致快速下滑。这也说明我们的投资者缺乏套期保值工具，在市场风格不利的时候，大多会激烈的调整或者减仓。第四，如果叠加基金赎回预期，很可能进入负周期。大多数投资者经历的投资周期较短，如果遇到不可预测的风险，就会做出非理性的决策。另外，形成共识的时间很短，基本都是春节假期后的短期。2008年春节前，A股公司的出现分了，尤其是高估值公司出现，持续上涨，大量小股票出现下跌。-市场股票收益中值在10%左右，目前市场结构发生显著变化，大量中小股票在节后实现正回报。
在这次震荡，之后，你认为市场将如何达到新的平衡？
王佩：目前，在短期市场风格转换的情况下，出现经历了非理性的快速下跌。从下滑来看，大部分龙头企业都在逐渐向自己的价值线靠拢。由于很多公司在过去一年大幅上涨，距离其内在价值相对较远，因此推测目前的市场下跌在时间和空间上都需要一些修正。
我们判断未来市场会从两个方面找到重心。或者通过快速下跌找到各个公司的价值线，或者通过2到3个季度消化当前估值水平，等待价值线上移。
目前，大金融和低估值的板块属于机构投资者的低匹配水平。在从股票配资到扬芳再到配资，的风格转变过程中，将会有一些资金来重新平衡结构。虽然比例不一定高，但当这种现象在短期内变得明显时，也会有助于增减。此外，要警惕被动的止损导致的非理性行为在止损线表现的产品跌向止损线后演变成流动性风险的可能性。
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