「斗鱼股票」和谐汇一研究总监张鸿羽:“定海神针”是大消

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  3月3日,和谐汇一“亨嘉之会”2021年度策略交流会在上海举办。公司董事长兼总经理林鹏、副总经理张鸿羽领衔的资深研究团队及特邀演讲嘉宾进行了观点分享。张鸿羽女士,和谐汇一副总经理,研究总监,原弘毅

「斗鱼股票」和谐汇一研究总监张鸿羽:“定海神针”是大消

3月3日,“恒佳俱乐部”2021年度战略交流会在上海召开。公司董事长兼总经理林鹏、副总经理张洪宇带领高级研究团队,邀请演讲嘉宾发表意见。

张洪宇女士,和谐交易所副总经理兼研究总监,弘毅方圆基金,前助理总经理兼首席投资官,交通银行基金施罗德研究部总经理

张洪宇是伴随着公开发行行业发展壮大的从业者。他拥有21年的证券投资经验,坚持价值增长的风格,专注于优势能力区,选择繁荣的赛道,坚持深度和前瞻性的行业研究方法。他有出色的选股能力,有A股,h股和美股的布局能力。

以下是张洪宇女士的发言记录(主题:去伪存真,出奇不意地保留真理):

在介绍核心点之前,我先和大家分享三组数据:

如果按照市值对两市上市公司进行排序,市值最后50%的公司的交易将占2019年两市交易总量的33%。当时我们看到了结构性牛市的开始,2020年这个数字达到了19%。一年之内,成交量和出现上市公司中的后50%大幅缩水。

包括股票型在内的基金,积极管理公开发行和基金部分股份公开发行(不包括私募的规模在2019年为3万亿,到2020年底为6.5万亿。从2020年到2019年,基金的公开发行规模将翻一番。到2021年2月,达到7万亿。

现在,基金前10名的管理人员拥有8000亿元的管理规模。基金50强经理人管理规模2万亿,是基金2018年全部公募规模。这50人管理规模大,对选股和中山证券有自己的逻辑和偏好,促进了市场风格的集中。

回过头来看,美国股市自2009年以来已经转向牛市,其背后的逻辑之一是美股波动的急剧趋同。当指数的波动较小,趋势向上时,购买ETF或被动产品可以享受趋势和波动较小的市场,产品持有者的体验非常好,因此会有更多的资金购买此类产品,形成正反馈市场。

观察2019年以来的国内股市,符合这一特征的行业有三种类型:一是以高端白酒为代表的顶级商业模式公司基本没有回调,只有出现在疫情期间出现短暂回调,一直在一路上涨。二是以CXO医疗为代表的超级轨道,这两年基本没有回调。第三,全球政策共鸣的领域是碳中和或清洁能源。

从美国到欧洲,再到中国,对于2030年的碳峰值和2060年的碳中和都提出了相应的政策。这三条超级赛道从年初到年底都没有波动。产品净值在趋势,是向上的,波动性低,客户体验高,带来更多资金追求。这三种主要的投资现象在过去都被诠释到了极致。

我负责和声一号大厅的研究,如果现在退出熟悉的高质量轨道和股票,能不能筛选出那些被低估的,有边际提升的行业和公司?这对我们的研究是一个挑战。我们应该有足够的决心和远见去做这样的事。当人们犹豫不决,不回头的时候,我们应该做这样的事情。这是我们的总体思路。

我们做投资组合管理。市场波动越大,市场出现风险越大,我们就越应该提高投资组合的信用评级,也就是提高选股标准。选股标准的提高不是靠说说就能实现的,而是靠背后强大的研究支撑。

虽然我们是一个在私募,的创业管理团队,但我们对未来有长远的思考和规划,整体的研究配置在基金,私募应该说是比较强的。目前,15人的团队中有一半左右有超过10年的研究经验

我们非常希望我们的研究布局具有时代特征。

目前我们的行业研究是“31”结构,“定海针”是大消费。有2015年底和2016年初的拐点数据。在中国的经济统计中,社会消费品零售总额的增长率首次超过了出现固定资产投资的增长率。每个人都认为这只是略高于此,这并不那么重要。但是从全球经济分析的角度来看,这是非常重要的,因为在美国,我们可以看到,在20世纪60年代,出现的经济开始转向消费服务,日本是在20世纪70年代,韩国是在20世纪80年代。

而这个功能已经有多少年了?目前,美国消费服务业占GDP的比重已经从50%以上一路走到70%,而中国只是50%初期的分界点。因此,我们说,在这一点上,中国进入了大消费和服务型经济的特征。

为什么这个特性很重要?因为中国是一个人口基数巨大,14亿人口的经济体,世界上任何一个国家都没有五级城市。二四线城市12亿人,一五线城市不到2亿人。

为什么我们认为消费会长期持续,整体投资机会层出不穷?这是由于中国的经济特点,独特的五线城市和复杂的人口结构。

我们相信,中国一旦进入以消费和服务为主的经济,其潜力可能会超过美国,因为我们的人口基数非常大,这是未来思维的核心。

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