「长城电工股票」杨德龙:在低利率环境下 好股票价格不可能太便宜

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  最近白龙马股已经开始吸引抄底资金入场,并且出现了一波比较好的反弹。虽然现在还不能确认白龙马股会不会很快重拾升势,当然再创新高可能需要等投资者信心逐步恢复之后才能够创新高,这还需要等待一段时间,但做

「长城电工股票」杨德龙:在低利率环境下 好股票价格不可能太便宜

最近,白的股票开始吸引抄底资金,也出现了良好的反弹。虽然目前还不确定白股票是否会很快恢复上行趋势,当然,可能需要等到投资者的信心逐渐恢复后才能达到新高,这需要一些时间,但投资价值只会损失时间,而不是金钱。

我们在每一轮股灾中都部署高质量的股票或者高质量的基金,短期内你可能需要忍耐一段时间,因为抄底后可能不会马上回升,短期内可能会继续调整甚至被绗缝,这是正常的。沃伦巴菲特在每一次出现市场危机中都通过抄底高质量的股票赚了很多钱,然后举行下一轮牛市,通常巴菲特在抄底后先被绗缝,然后等了很长时间才来到解套,但后来他赚了几倍甚至十倍以上。

巴菲特投资比亚迪(002594)港股的经历给了我们很大的启示。巴菲特投资比亚迪是亏了,但最终他得到了13年25倍的投资回报。许多人可能羡慕沃伦巴菲特在中国股票,获得如此高的回报,打破了许多人在中国炒股票,不赚钱的想法。其实是因为巴菲特真的能坚持价值投资,抓住一个好公司,长期做他的股东。

即使我给你一个机会,让你回到2008年底,在股票,砍价,你也坚持不住。因为在过去的十三年里,我们经历了次贷危机、股市崩盘、新冠肺炎疫情的冲击等等,你有很多机会卖掉这些股票而不是长期持有。有很多人羡慕十年后赚十倍的人,但其实能做的很少。

2016年,我提出了白的概念,即是行业龙头,主要在消费新能源和科技包括一些互联网巨头在内的港股上市。这些企业都是受益于经济转型的企业,既有良好的业绩,又有行业领先地位,其股权价值会越来越高。从2016年我提出价值投资和白的股份开始,就增加了好几倍,甚至像白酒那样增加了近十倍。

坚持价值投资给大家带来了不错的回报,现在大家对这些好股票的认知越来越统一。大家都意识到自己是好公司,值得长期持有,但很多人对这些公司的估值和价格还是有分歧的,但我觉得这个分歧是短期的,不是长期的。

因为所谓的价格实际上是通过观察市盈率、市净率,等静态指标来分析的,它只反映了企业的财务回报,而没有反映这些企业的真实股权价值。其实考虑到这些企业在行业中的领先地位和品牌价值,他们的估值应该远高于财务回报带来的估值,这一点我也不遗余力的向大家解释。

著名投资家段永平曾经花了100多万美元请巴菲特共进午餐,这是非常值得的,因为段永平当时在中国做不了BBK,所以他成为了一名专业投资者。他非常赞同价值投资。通过与巴菲特的这顿午餐,他彻底改变了想法,然后去收购网易等公司。可以说他后来赚了几十倍甚至上百倍的回报。

当然,有人问段永平:如果你拥有这些好公司,你什么时候卖掉?段永平说:千万不要卖。记者又问他:估值高怎么办?段永平问:你怎么知道?也就是说,这些好公司的估值高不高,其实是每个人的主观判断。不一定是公司真的贵。可能短期内贵,但长期来看,企业的快速成长,企业的品牌价值,让你觉得不贵。

许多人做股票投资和投资房地产市场几乎像一个不同的人。比如你投资楼市,举个例子。如今,关注,程度相对较高的深圳楼市,近年来为了保护深圳,只需压低房价。可以说,政府出台了一系列措施,包括限购限贷,包括最近出台的二手房参考价格。这些措施压制后,虽然会导致成交量、下降,二手房打击投机,但并没有真正让核心地区房价下跌,核心地区房价仍在上涨。

也就是说,十年前深圳的房价在国内已经比较贵了。当时深圳的租金收入比只有不到2%,也就是市盈率达到50多倍。如果看市盈率来投资深圳的房子,会错过这十年暴涨的机会。其实很多在深圳投资房地产的人并不在乎所谓的租金收入,甚至很多买房的人从买了房就没看过。他们一直是空白的房子,没装修也没租。拿了好几年,他们拿到数倍的回报,然后卖掉。

你为什么在600028做房地产投资,当你接受配资和股票杠杆,的时候你很理性,知道看市盈率是没有意义的,我们要看房子的真实价值。我们在做股票投资,的时候也可以借鉴这种做法,因为我们的投资就像消费白马股和成长股一样,其现有的表现实际上并不能取代其真正的价值。

对于一个有品牌价值和成长性的好公司,你可以看到它的市盈率其实是有偏差的。我们应该更多地关注它未来的增长潜力和在行业中的领先地位。我认为在投资白股票时,应该参考北方一线城市、广深核心地区的房地产投资思路,即从长远角度看这些企业的价值,不要拘泥于短期股价。

事实上,没有人知道一个企业的内在价值有多少。我们用一些估值模型进行的所谓计算,也是基于他目前的表现。我们现在所有的财务报表其实都是给银行看的,因为企业在贷款的时候要给银行提供资产负债表,银行作为贷款人一定要考虑企业价值的下限,也就是尽量用保守的原则来定价。比如一些企业的品牌价值,作为无形资产,由于其品牌价值无法准确量化,无法进入资产负债表。例如,龙头股白酒的很大一部分价值可能是它的品牌,但它的品牌不在资产和负债中

表上。

  我们现在所有的会计都是工业会计,也就是在工业化时代是用来做贷款来用的,但对于我们股票投资人,也就是股权投资人,我们获得的是企业剩余收益索取权。因此,我们关注的是这个企业它发展多好,它最后给股东能带来多少的回报,而不是我们作为债券持有人去关心企业最差会差到什么程度,能不能按时还本付息。

  因为对于银行以及债券持有人来说,他们肯定不会关心企业成长性多好,因为企业成长性再好跟它没有关系,它一年还是拿固定的利息。反而如果企业步子跨得太快,或者公司的成长性过高,有可能会导致企业冒险出现破产风险,这样的话它的贷款就拿不回来了。所以我们作为股权投资人和债权人看一个企业的角度是完全不同的。

  当然对于债权人和银行它看企业的这种估值的这种企业的基本面,用保守的原则看财务报表是无可厚非的,因为它关心的是它贷款能不能收回的,它的利息能不能收回来。但对我们股票投资者来说,如果我们看这一点那我们就错了,我们其实关心的是企业能不能成长,未来还有没有机会。价值投资者每天关注的是企业的基本面,是不是好公司,而投机者关注的是股价,都在关注股价有没有这种做差价的机会。

  因此,我们希望大家能够做价值投资,能够从长期分享企业的成长,或者通过买基金,让基金经理帮你做价值投资,让基金经理帮你去选股、选行业,这也是一种懒人的理财。公募基金作为大众理财的一个工具,公开透明,并且每天都可以看到净值,开放式基金每天都可以申购赎回,其实它是流动性比较好,并且是一个整体上符合大部分投资者的一个投资的工具。

  我一直跟大家讲这个观点,如果你自己没有时间去研究公司,也没有能力去看懂财务报表,你就直接买入好基金,来挑选好的基金。如果你自己可以去花时间精力去研究基本面,去克服人性的贪婪和恐惧,去抓住好公司的话,这时候你就可以通过做价值投资,做好公司的股东来获得好的回报。

  回到当前的市场,现在A股市场已经经历了一波大跌,很多好股票也跌出了价值。其实这时候大家考虑的是有没有一些抄底的机会去配置好的公司,从而从长期获得好的回报,而不是在这个时候继续悲观,继续被一些噪音所干扰,出现恐慌心理,在底部卖出优质的筹码。

  以前我给大家提到过一个观点就是未来十年是A股的黄金十年,也是好公司的黄金十年。从长期来看好的公司它给你带来的回报一定会超过差的公司,差的公司在未来会越来越无人问津。

  今年以来已经销售了一万亿的基金,预计全年的销量还会超过两万亿,甚至有可能挑战三万亿这样一个大关。在基金销售量不断提高的情况之下,机构投资者的占比也会不断提升,机构爱的这些基本面好的股票势必会有更好的表现,所以建议大家保持信心和耐心,做好公司的股东或者抓住优质基金,从而抓住A股市场的长期投资机会。

  

(责任编辑:任刚 HF008)

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