「股票佣金一般是多少」SPAC制度重塑股市:从追随价值到创造价值

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原标题:【国信非银·深度】SPAC制度重塑股市:从追随价值到创造价值摘要【SPAC制度重塑股市:从追随价值到创造价值】美国的金融创新与实体经济的发展同步,例如1980s的垃圾债、1990s的科技企业

原标题:【国鑫非银行深度】SPAC体系重塑股市:从追随价值到创造价值

抽象的

【SPAC体系重塑股市:从追随价值到创造价值】美国的金融创新与实体经济发展同步,如80年代的垃圾债券,90年代的科技企业IPO上市,2000年代的CDO,2020年代的SPAC,仿佛一切都是有预谋的,推动经济发展一个又一个。

摘要

观点:SPAC重塑二级市场投资,从追随价值到创造价值

美国的金融创新跟得上实体经济的发展,比如80年代的垃圾债,90年代的科技企业IPO上市,2000年代的CDO(房贷的金融创新),2020年代的SPAC,仿佛一切都是有预谋的,推动了经济发展的一个又一个。

2020年,SPAC的融资规模在美国首次超过传统IPO。我们认为这背后有更深层次的含义,需要解读。SPAC是二级市场的空壳公司,用来收购其他公司。然而,SPAC可以继续发展,其条件可以不断改善,这注定了SPAC的未来不仅限于眼前的未来。

我们认为SPAC对股票市场有着特殊的意义,二级市场的股票投资往往是对成熟企业或成熟业务的投资,即明确的业务和明确的利润,便于投资者形成一致的预期,跟随企业的价值增长。然而,SPAC给二级市场赋予了更广泛的含义:允许二级市场的投资者直接收购不成熟的投资目标,然后利用自己的资源帮助目标确定成长路线,减少不确定性,实现提前上市,手动创造价值,充分了解企业的成长价值。

什么是SPAC?关键看条款

SPAC的本质很简单,所以核心条款是有限的。关键在于两个方面:如何对发起人形成激励,保障其权利,使发起人能够正常发挥资源优势?如何保护中小投资者的利益?对于这两个方面,在条款上还有很大的改进和创新空间,现在这种趋势已经在出现采用

为什么SPAC近两年来特别火?

尽管SPAC在2020年的快速增长是许多努力的结果,包括交易所,监管机构和各种金融机构。但我们认为,主要驱动因素是2019年以来二级市场高科技企业的高溢价,这是前提条件。没有溢价,SPAC就谈不上对未上市企业的并购。

案例分析:SPAC帮助不成熟的企业确定成长路线,提前上市

不成熟的企业不存在投资筛选的问题,因为业务的确定性很低,投机大于投资。通过赋予企业权能,发起人可以减少不确定性,将投机转化为投资,帮助不成熟的企业确定成长路线,稳定预期,实现提前上市。

风险提示:通货膨胀预期,以及新兴科技企业的股票高溢价不再

报告正文

美国的金融创新一直与实体经济的发展同步,比如80年代的垃圾债,90年代的科技企业IPO上市,2000年代的CDO(房贷的金融创新),2020年代的SPAC,仿佛一切都是有预谋的,推动了经济发展的一个又一个。2020年,SPAC的崛起就像90年代互联网企业的IPO,可能再次揭开新技术企业大规模上市的序幕。

「股票佣金一般是多少」SPAC制度重塑股市:从追随价值到创造价值

「股票佣金一般是多少」SPAC制度重塑股市:从追随价值到创造价值

SPAC在2020年的快速增长得益于各种因素,是包括交易所和监管在内的各种推动的结果。SPAC本质上是二级市场的空壳公司,是用来收购其他企业的工具。SPAC的本质并不复杂,但就细节而言,SPAC有点复杂,毕竟它涉及到保荐团队的激励制度和投资者利益的保护机制。例如,如何激励SPAC的保荐团队,但同时限制保荐团队的权力,以确保公众投资者能够得到公平合理的对待,是一个平衡的问题。

根据目前的条款,SPAC对赞助商非常友好。例如,赞助商团队可以用5万美元获得SPAC 20%的股份,而投资者需要投资5亿美元才能获得剩余的80%。也就是说,即使保荐人团队收购了一家后期业绩不如SPAC预期的公司,导致SPAC股价下跌50%,保荐人团队仍然可以获得近5000万美元的收益和近1000倍的回报。同时,保荐团队还可以设定额外的优惠条款,例如,当上升股价达到一定水平时,它可以获得额外的股票分红

但随着大量SPAC的成立,行业内竞争加剧,SPAC的条件势必会继续改善,对投资者更有利。目前的SPAC条款可能仍处于阶段性状态,并不完美。那么市场先生将逐渐演变成SPAC。

1 什么是SPAC?关键看条款

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