「吉林高速股票」汇丰晋信基金二季度港股投资策略:紧盯“盈利”比选择“风格”更有效

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  一季度港股市场回顾:行情来去匆匆一季度港股行情大起大落。春节前恒生指数一度大涨14%,一扫前两年的颓势;但节后恒指再度掉头向下,跌幅一度超过10%。造成这种大起大落的根本原因还在于外围风险和市场预

「吉林高速股票」汇丰晋信基金二季度港股投资策略:紧盯“盈利”比选择“风格”更有效

香港股市一季度回顾:市场来去匆匆

一季度港股跌宕起伏。春节前,恒生指数一度上涨14%,一扫前两年的颓势;但假期过后,恒生指数再次转跌,跌幅一度超过10%。这种大起大落的根本原因是外部风险和市场预期发生了变化。

首先,我们一直坚持认为,股票配资划分代理人决定港股市场走向的核心因素是企业利润。没有利润,就没有牛市。其他因素的作用只是扩大或削弱由企业利润决定的市场方向和变化幅度。

从这个角度来看,当我们看第一季度的港股市场时,我们发现导致港股短期调整的主要因素是中美之间由于疫情导致的经济复苏周期不同步。以原油和铜为代表的当前全球大宗商品价格(上游原材料)飙升,可能损害中国制造企业的整体利润。盈利预期下调是导致港股短期调整的最重要因素。

此外,大宗商品价格飙升引发的通胀预期推高了美国债务利率。一方面,市场担心美联储是否会因为通货膨胀而“关闭闸门”;另一方面,美国债务利率上升也在一定程度上降低了股权资产的吸引力和投资者的风险偏好。受海外因素影响较大的香港股市直接受到了干扰。

二季度港股市场展望:“大时代”主线不会变

宏观展望:长期基本面不变,短期扰动难以扩大

一个市场的长期吸引力/竞争力在于拥有优秀的上市公司(而不是估值低廉的公司),港股的长期基本面发生了根本性的改变。香港股市有效的定价体系、便捷的上市、再融资和并购环境,使其成为最佳上市公司的首选。这两年,国内一大批新经济、互联网、科技的企业纷纷来港上市。这些具有高长期增长潜力的优质公司,有望在香港股市开启一个新的“大时代”。一方面提高了港股市场的整体盈利能力和成长性,另一方面也在一定程度上降低了市场的周期性。这个根本方向以后不会变。

从短期来看,目前原油和铜价的飙升在于疫情造成的短期供需不匹配。但从中长期供求基本面来看,其价格在长期均衡价格之上,未来进一步上行的动力不足。

从外部风险的角度来看,虽然美国国债利率上升构成了估值压力,但对港股市场最大的影响是其背后最大的诱因,即商品价格的飙升,因为这显然损害了中国制造企业的利润。就美国债务的长期利率而言,我们认为美国债务利率的快速上升阶段可能已经结束。美国国债的到期利差和债券风险溢价(BRP)已经处于较高水平,未来将与经济、通胀和短期利率的实际上升趋势趋同。美联储可能会实践MMT(现代货币理论)和YCC(收益率曲线控制),在债券发行加速的背景下,继续通过OT(操作扭曲操作)引导鸽派预期和打压长期利率。以原油和铜为代表的大宗商品价格也趋于稳定,通胀边际压力减弱。尽管美国国债的长期利率大大低于上升,但美联储仍在迅速扩张,美元和港股市场的流动性非常充裕。预计港股市场的流动性将保持充裕,直到美联储开始引导QE退出预期。

市场前景:估值仍然很低,北方

这一轮港股行情始于2020年第四季度,我们正在逐步验证港股上市公司年报中盈利拐点的到来。从港股核心资产来看,目前整体估值合理,不存在明显泡沫;甚至一些核心资产的利润也与估值非常匹配。

投资策略:利润为王

我们相信,2021年拐点的利润和港股的利润增长不会改变。在外部风险和估值风险不大的情况下,市场的主线会在短期扰动后回归利润增长。

在盈利的基础上,我们将始终专注于中国核心资产的配置,即在中国经济转型升级的过程中,拥有可持续、高ROE、在行业内具有一定代表性的公司。而盈利势头强劲的公司,也就是利润增速没有减弱的公司,是首选。同时增加顺周期性资产配置,减少强周期性资产配置,尤其是上游原材料行业。此外,在未来三年内企业盈利能力能见度高的公司应该获得高关注奖

在具体的投资策略上,我们认为专注于“盈利”比选择“风格”更有效。由于不同风格可能在不同阶段交替主导,从交易成本的角度来看,频繁的组合风格转换是不经济的。在每种类型的资产中,我们倾向于选择利润势头相对强劲的公司。在近期市场风险明显是上升,的时候,我们会在战略上偏向价值型。

在行业上,我们会相对更看好传统行业中的保险龙头、商业银行龙头、国防军工;看好消费服务、新能源、科技创新、新医药和新经济产业的消费龙头。此外,不受香港本地情况影响的香港和金融,龙头企业,亦有望迎来快速的利润增长。

然而,在从战略上看好港股资产的同时,我们也需要注意一些潜在风险:

1.企业盈利势头达不到预期;

2.大宗商品价格继续飙升;

3.美国国债长期利率短期内继续快速上升;

4.美联储开始引导QE退出预期;

5.国际贸易摩擦和政治摩擦再次升温;

6.疫情反复超出预期。

(负责编辑:任刚HF008)更多关于股票配资关注股票配资平台的知识

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