「浙江震元股票」汇丰晋信基金二季度A股投策:估值压力释放 结构性行情仍可期

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  一季度宏观回顾:经济持续受益于外需恢复2021年1季度,经济继续保持恢复态势。国内方面,中观及宏观总量数据指向1季度经济恢复持续:1)社融继续保持较高水平增长,1-2月新增社融总计6.9万亿元,同

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第一季度宏观评述:经济继续受益于外部需求的复苏

2021年第一季度,经济继续复苏。从国内来看,中期和宏观综合数据显示第一季度经济持续复苏:

1)社会福利继续保持较高水平增长。1.-2月份新增社会福利总额6.9万亿元,同比增长16.2%。截至2月份,社会福利存量同比增长13.3%,高于1月份的13.0%,接近2020年下半年以来的平均水平;

2)截至2021年2月,制造业PMI已连续12个月处于扩张区间。虽然2月份制造业、非制造业、综合PMI较上月有所下降,但主要受“春假”影响,与2015年以来的春节相比。在2月份的所有年份中,2月份的制造业PMI实际上并不疲软;

3)1-2月份整体经济表现:生产和消费投资、外部需求和房地产是主要驱动力。1-2月,工业增加值被强劲的外部需求驱动超过预期;消费靠汽车销售支撑,“地方节假日”对餐饮的影响好于预期;同时,房地产投资的回弹力依然存在,但制造业投资拖累了整体投资增速。

在海外,高频数据指向恢复工作或生产,外需改善导致-和2月份中国出口同比增长60.6%。与此同时,美国疫情的急剧下降提振了劳动力市场,但服务业仍有很大的“填坑”空间。

回顾过去,预计中美经济将继续复苏。

在海外,全球产业链的复苏继续蔓延,而财政刺激计划将继续提振美国的需求。但美国实现大规模免疫至少要到2021年下半年,这意味着其生产将全速恢复。因此,中国的出口弹性将保持到2021年年中。随着1.9万亿美元后续刺激计划的实施,预计上半年财政刺激将成为经济的主要支撑力量,短期内美联储将保持观望态度。

在国内,在“外需、房地产等部门好转”的带动下,流动性环境相对稳定,短期内经济将继续复苏。从全年的经济节奏来看,“本地过年”可能会使一、二季度的经济增长平稳。资产定价方面,2021年,市场的主线可能会从经济波动转向股利政策的过渡年。上半年经济与政策的博弈可能带来市场波动。下半年经济和政策波动收敛后,市场主线可能会再次转向中长期政策。

第二季度宏观展望:政策注重可持续性

3月初,公布关于政府2021年工作的报告指出,宏观经济政策延续了中央经济工作会议的基调,强调连续性、稳定性和可持续性。具体而言,在货币政策方面,自2021年1月以来,信贷风险有所缓解,债务问题分阶段缓解,企业债券市场融资功能恢复,政策重点从风险防范转向货币政策常态化。年中以后,如果去年“基数效用”消失,经济增长率将达到峰值,并如期回落,那么政策目标可能会转向一个长期目标,即合理引导利率下行。

财政政策方面,2021年赤字率目标为3.2%,预计赤字3.57万亿元,新增专项债务3.65万亿元。从2月份-财政收支数据来看,收入方继续实施“减税减费”,不断完善税收结构;在支出方面,注重落实民生保障主线,强调政府本地生活拮据。总体而言,财政政策“不急转”,回归常态。据估计,在2021年,财政ex

另外,虽然不喜欢下跌,但我们理解近期的调整对后续市场是好事,释放了结构性估值压力。回顾过去,我们仍对市场持谨慎乐观态度,结构性市场仍可预期。指数水平的高概率主要是区间震荡,这需要与利润修复的主线紧密联系,包括:

1)顺周期性板块,包括有色金属、石油产业链和受益于全球经济复苏的金融,

2)可选消费,家电、家居、汽车;

3)利润增长率能消化估值高的繁荣板块,如新能源。

(负责编辑:任刚HF008)更多关于股票配资关注股票配资平台https://www.antiphishing.org.cn/的知识

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