「股票怎么玩」嘉实基金轩璇:经济复苏通胀可控债市长线机会可期

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  回望2021年一季度,国内资本市场呈现“债市回暖股市偏弱”的格局,波动较小、风险分散的债券基金逆势升温。债券基金为何复宠?债市未来走势如何?嘉实基金(博客,微博)资深债基经理轩璇分享了一些自己的观

「股票怎么玩」嘉实基金轩璇:经济复苏通胀可控债市长线机会可期

回顾2021年第一季度,国内资本市场呈现“债市回暖、股市走弱”的格局,波动小、风险分散的债券基金逆市上扬。为什么邦德基金重获青睐?债券市场未来走势如何?嘉实基金(博客、微博)高级债务经理宣萱分享了他的一些观点。

宣萱指出,债券在资产配置中发挥着突出的作用。由于息票的作用,债券投资可以长期获得持续的上升回报。社保基金和企业年金等机构投资者喜欢用债券等“压舱石”来避免资产大幅波动。同时,受“股票债务跷跷板效应”的影响,纯债务的基金在资产配置上可以表现出与股票基金不相似的表现,并可以在一定程度上分散风险。

"一些证券目前的收益率水平相对令人满意."宣萱说。4月6日,由宣萱担任基金,经理的嘉实丰年决定在一年内开设纯债基金,将大举发行。作为市场上不可多得的“百亿债务型女性”,郭瑄瑄邦德在基金,有着丰富的投资和研究经验,基金年报2020年底的数据显示其管理规模超过百亿。

宣萱在债券行业有多年的经验。2019年,嘉实基金管理嘉实基金公开发行信贷产品,包括嘉实纯A债券、嘉实富债券和嘉实富策略。

展望市场前景,宣萱表示,2021年经济将进一步复苏。考虑到同比基数的巨大影响,预计全年GDP增速将在8.5%左右,较上年的2.2%有较大提升,但趋势是先高后低,与上年形成对比。

在宏观政策和通胀判断方面,宣萱认为2021年的财政和货币政策将在2019年至2020年之间,既不太宽松也不太紧缩。——政策会逐渐下降,边际水平适度收紧。2021年猪肉价格的明显下降将掩盖其他消费品价格的上涨,CPI将呈现适度下降;由于经济复苏和美元疲软,石油等商品价格上涨,使PPI从通缩变为温和上涨。价格的整体表现不会引起加息,但会对相关行业的利润产生很大影响。

关于债券市场收益率,宣萱指出,债券收益率曲线自2020年12月以来一直陡峭,这是对货币市场流动性宽松和短期经济上行压力的综合反应;预计2021年生息收益债券的波动幅度将比2020年窄。机会来自市场对经济上行和通货膨胀的过度乐观预期,以及货币政策正常化后的经济下滑和信用风险释放。由于央行货币政策的多重目标,政策利率难以大幅波动,货币政策趋于稳定;考虑到3、4月份的信用债券到期日处于历史高位,经济复苏基础尚不稳固,政策收紧步伐会有些担心,不会出现急转弯。

在资产配置方面,宣萱表示,根据对社会金融和PPI未来走势的分析,PPI的上行区间叠加在社会金融的高位震荡,经济状态在复苏的下半年过热。最优资产配置是商品股权债券,但在PPI下行区间,经济状态是衰退,最优资产配置是债券。

“过去10年,10Y收益率顶部大致与工业增加值和PPI顶部持平,可能会出现一个相对高点。目前的10年期国债国债收益率已被调整至接近过去10年熊市国债收益率调整的长度。从长期来看,债券市场的机会是可以预期的。”宣萱说。

此外,宣萱也毫不掩饰关注在信用债券市场的违约。她认为,违约将持续到2021年,在-, 4月份债务偿还高峰后将分阶段放松,资质良好的中高级信用债券利差将保持低位。虚弱的修复

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