- A+
回顾2021年第一季度，国内资本市场呈现“债市回暖、股市走弱”的格局，波动小、风险分散的债券基金逆市上扬。为什么邦德基金重获青睐？债券市场未来走势如何？嘉实基金(博客、微博)高级债务经理宣萱分享了他的一些观点。
宣萱指出，债券在资产配置中发挥着突出的作用。由于息票的作用，债券投资可以长期获得持续的上升回报。社保基金和企业年金等机构投资者喜欢用债券等“压舱石”来避免资产大幅波动。同时，受“股票债务跷跷板效应”的影响，纯债务的基金在资产配置上可以表现出与股票基金不相似的表现，并可以在一定程度上分散风险。
"一些证券目前的收益率水平相对令人满意."宣萱说。4月6日，由宣萱担任基金，经理的嘉实丰年决定在一年内开设纯债基金，将大举发行。作为市场上不可多得的“百亿债务型女性”，郭瑄瑄邦德在基金，有着丰富的投资和研究经验，基金年报2020年底的数据显示其管理规模超过百亿。
宣萱在债券行业有多年的经验。2019年，嘉实基金管理嘉实基金公开发行信贷产品，包括嘉实纯A债券、嘉实富债券和嘉实富策略。
展望市场前景，宣萱表示，2021年经济将进一步复苏。考虑到同比基数的巨大影响，预计全年GDP增速将在8.5%左右，较上年的2.2%有较大提升，但趋势是先高后低，与上年形成对比。
在宏观政策和通胀判断方面，宣萱认为2021年的财政和货币政策将在2019年至2020年之间，既不太宽松也不太紧缩。——政策会逐渐下降，边际水平适度收紧。2021年猪肉价格的明显下降将掩盖其他消费品价格的上涨，CPI将呈现适度下降；由于经济复苏和美元疲软，石油等商品价格上涨，使PPI从通缩变为温和上涨。价格的整体表现不会引起加息，但会对相关行业的利润产生很大影响。
关于债券市场收益率，宣萱指出，债券收益率曲线自2020年12月以来一直陡峭，这是对货币市场流动性宽松和短期经济上行压力的综合反应；预计2021年生息收益债券的波动幅度将比2020年窄。机会来自市场对经济上行和通货膨胀的过度乐观预期，以及货币政策正常化后的经济下滑和信用风险释放。由于央行货币政策的多重目标，政策利率难以大幅波动，货币政策趋于稳定；考虑到3、4月份的信用债券到期日处于历史高位，经济复苏基础尚不稳固，政策收紧步伐会有些担心，不会出现急转弯。
在资产配置方面，宣萱表示，根据对社会金融和PPI未来走势的分析，PPI的上行区间叠加在社会金融的高位震荡，经济状态在复苏的下半年过热。最优资产配置是商品股权债券，但在PPI下行区间，经济状态是衰退，最优资产配置是债券。
“过去10年，10Y收益率顶部大致与工业增加值和PPI顶部持平，可能会出现一个相对高点。目前的10年期国债国债收益率已被调整至接近过去10年熊市国债收益率调整的长度。从长期来看，债券市场的机会是可以预期的。”宣萱说。
此外，宣萱也毫不掩饰关注在信用债券市场的违约。她认为，违约将持续到2021年，在-, 4月份债务偿还高峰后将分阶段放松，资质良好的中高级信用债券利差将保持低位。虚弱的修复
