「600131岷江水电」杨德龙:用市盈率判断品牌消费品和高成长公司估值是否过高有失偏颇

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  4月6日周二,沪深两市出现震荡的走势,一些板块的表现活跃,比如前期调整幅度比较大的光伏、医美等行业均出现较好的表现,特别是行业龙头,有了重拾升势的这种态势。应该说白龙马股经过前期的下跌多数都已经逐

「600131岷江水电」杨德龙:用市盈率判断品牌消费品和高成长公司估值是否过高有失偏颇

4月6日周二,沪深股市出现、震荡走势,以及前期调整比较大的光伏、医疗美容等一些板块,行业的活跃表现,出现,尤其是行业龙头表现良好,重新呈现上升趋势。应该说,大部分白股票在前期下跌后已经逐渐跌出价值,吸引了部分基金入市。

上周五,板块白酒大幅上涨,尤其是一二线白酒大幅反弹,主要是因为年报表现较好。在-,年报披露季的4月份,一些年报的表现比股票配资,更为稳定,随后增长较好的行业和个股继续有表现机会。这时候大家都会提高上市公司的业绩,这对白股票是有利的。

目前,A股市场已从此前的单边下跌阶段逐步进入震荡反弹阶段,市场信心正在逐步上升。这轮下跌主要是因为市场,而不是基本面的变化。其实好的公司是不会因为股价波动而影响其内在价值的。不同的人对一个企业内在价值的评价会有不同的看法,自身也有差异。对这些白机构的基本面没有分歧,主要是在估值水平上。

很多人习惯于用市盈率来判断一个公司是否被高估,不适用于品牌消费品和新兴成长股。对于品牌消费品,如果只看市盈率,只看公司的财务回报,不考虑公司最有价值的资产,即品牌,那么你低估了品牌消费品的长期投资价值。

第二,对于高成长性股票,如果只看市盈率相当于用初始利润衡量一个公司的市盈率,那肯定是比较高的。如果公司进入成长期,比如新能源汽车、光伏等,未来发布业绩后对应的市盈率也不会很高。因此,我们不应该只看一个方面对一个好公司的估值。

一夜之间,美股再创新高。可以说,由于市场的疑虑,美股近期屡创新高。甚至有人说,地球阻挡不了美股创新高。事实上,美国股市的巴菲特指数接近200%,可以说是历史最高。一般认为,巴菲特指数,即股市总市值除以GDP约为1,相对合理。一旦超过一个就说明贵了。然而,许多人不明白为什么美国股市明显存在估值泡沫,但仍处于新高。

当然,这也打破了很多人的疑惑。很多人担心美股资产泡沫比较大。一旦泡沫破裂,出现崩溃,可能会拖累A股的表现。我一直告诉你,不要为了美股过度去关注,不要担心美股。其实美股优质上市公司的数量和质量都比较大。因此,我们无法预测美股的高质量股票何时结束,除非美联储的货币政策出现急转弯,但现在,从美联储主席鲍威尔的声明来看,现在不会急转弯。

最近看到一个很有意思的言论,说是现在全世界都无法解释的两个现象:一是美国股市创新高,二是深圳房价一直在上涨。如果有人能解释这两种现象,写一篇论文,就有可能获得诺贝尔经济学奖。当然,这是玩笑,但也有道理。黑格尔曾经说过:存在就是合理的。为什么美股能不断创新高,深圳房价能不断上涨?不管政府怎么监管,其实都是人民基金对好资产的追求。你无法预测它什么时候会成为拐点

比如美联储去年大量放水催生美股上涨,美联储去年资产负债表扩大20%,也就是说过去200年的纸币有20%是过去一年印刷的。然而,美元在出现,并没有大幅贬值,而是在不久的将来持续升值,这表明美元的国际信用在世界主要货币中仍然是最好的,这导致了对资本的追求。

美国上市公司很多属于跨国企业,基本面确实不错。不仅在美国,在世界上也是如此。在这种情况下,这些跨国公司的股权价值无法用市盈率来比较,所以也吸引了资金的不断流入。

从经济基本面来看,美国3月份非农数据远超预期,ISM服务业指数创历史新高,也增强了市场对美国经济复苏的信心。可以说,去年4月开始的这波美股上涨主要是美联储放水导致的资产泡沫,但我认为这轮新高主要是美国经济复苏带动的,相当于美国经济的复苏。美国国会又通过了1.9万亿美元的经济刺激计划,并计划在未来推出1万亿美元的基础设施投资计划,这给了市场更大的信心,可能会填补泡沫,所以美国股市泡沫没有破灭。

我记得索罗斯曾经说过一句名言:不要轻易谈论泡沫,有时候泡沫有可能比你持续的时间更长,有时候确实有理有据。美国最近疫情还是挺严重的,但是随着全国范围内的疫苗接种和疫苗接种的逐步推广,有可能在今年下半年逐步控制疫情的蔓延,这也有利于美国经济的复苏。

从货币政策的角度来看,美联储不会提前加息,很多人担心美国通胀抬头是否会导致美联储提前加息。不过,市场的共识是,FOMC会继续暗示,在预测实现之前,不会采取行动,即在经济真正复苏后,会收紧货币,现在仍会维持宽松的状态。

相对而言,A股巴菲特指数在世界上相对较低。我们总市值80万亿左右,而中国去年GDP突破100万亿,我们巴菲特指数只有80%。如果考虑在香港上市的h股和在美国上市的中国股票市值,加起来大概是100万亿人民币,也就是说中国股票整体指数是1,比美股便宜一半。

因此,A股优质公司的市盈率在短期内可能看起来很高,但中国作为未来全球增长最有把握的经济体,我们优质上市公司享有相对较高的市盈率是正常的。很多人说美国消费类股市盈率低于A股,为什么说A股消费类股还有长期投资机会?我认为这是因为中国消费市场的空间

更大,中国消费龙头股的行业市场占有率和美股是没法比的。

  比如说美国的可口可乐、百事可乐几乎垄断了整个饮料行业,但中国还没有这样的企业能够实现这种寡头垄断的这种格局,比方说大家比较看好的白酒行业,以茅老五为代表的这些一线白酒也无法占到行业70%以上的份额,大概也就是占到不到一半。也就是说中国的消费品还是逐步的从自由竞争阶段向寡头垄断阶段过渡的阶段。因此,它的成长空间还是比较大,成长性也比较好。

  从消费扩张来看,现在我国人均GDP大概刚突破1万美元,这时候正是消费大爆发的一个时机。美国早就经历了这个过程,美国人均GDP大概4万多美元左右。因此,他们的消费增速已经没有我们这么高了,那这样的话,好的消费白马股大家依然是要重点去配置的,消费和新能源这两大方向依然是今年重要的投资方向。

  我一直给大家强调坚持价值投资,做长期的投资者更容易取得投资的成功,而追涨杀跌盘交易则是很多投资者亏损的根源。每一轮下跌都是抄底优质股票或者优质基金的时机,概莫能外。在当前A股市场逐步的开始从探底阶段进入到震荡反弹阶段正是一个配置优质股票或者优质基金的时机,建议大家对沪市保持信心和耐心。

  

(责任编辑:任刚 HF008)

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