「美的股票」景顺长城二季度债市策略报告:紧信用、稳货币环境下 关注信用风险

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  今年3月,10年期美债收益率持续上升,全球股市承压,A股市场持续震荡。由于中国和美国经济周期之间的差异,中国国债收益率并未像美债收益率那样上涨,在避险资金流入下持续走强。二季度债券市场能否延续反弹

「美的股票」景顺长城二季度债市策略报告:紧信用、稳货币环境下 关注信用风险

今年3月,10年期美国国债收益率继续向上升,靠拢,全球股市承压,A股市场继续向震荡靠拢。由于中美经济周期的差异,中国国债国债收益率的涨幅没有美国国债收益率高,但在避险资金的流入下继续走强。趋势第二季度债券市场能否继续反弹?日前,京顺长城基金发布《二季度经济展望及投资策略报告》,指出央行有望继续保持量价货币政策稳定。总体而言,第二季度处于信贷紧张、货币稳定的环境中,信贷风险加大。无风险利率和高等级信用优于低等级信用,因此对信用下沉持谨慎态度。

回顾今年第一季度的债券市场,在1月底短暂的流动性冲击后,利率债券整体收益率水平出现了涨跌,整体趋势是向上的。1月底,流动性短缺引发信用债券收益率快速上升。从那以后,随着资金的稳定,信用债券的收益率得到了修复。在可转换债券市场,受第一季度股市大幅下跌的推动,出现股市出现一定程度的下跌,但整体表现显示出一定程度的反弹力。

展望第二季度,京顺长城表示,从资金角度看,第二季度多空因素交织导致流动性波动加大,预计资金将处于紧张平衡状态,货币市场收益率曲线预计持平。在债券供给方面,预计政府债券供给压力将在第二季度逐渐加大,并在第三季度达到发行高峰。在需求方面,央行在保持流动性方面持谨慎态度。从投资者结构来看,外国投资者仍然是国内债券市场的重要配置力量。目前,外国投资者在国债市场的比例接近日本债券市场的水平。

对于具体的债券类型,京顺长城分析指出,预计利率债券可能在震荡,区间,需要观察下半年经济运行是否有趋势机会。资金宽松、社会福利下降等因素将有助于压低短期利率。市场已经充分预期到上半年特别是一季度的经济高速增长,边际变化对市场走势的影响可能更为关键。整体宏观环境有利于出现利率债券阶段性交易市场从交易,角度看,当前收益率曲线陡峭,多头相对于空头存在一定安全边际,股票和债券的性价比继续偏向债券资产。

在信用债券方面,京顺长城基金(博客、微博)表示,目前的市场风险偏好明显是下降。违约事件导致新一轮主体筛选和交割,投资者进一步实施投资评级、名单管理和配额控制等投资限制。今年信用债券的到期日比较大。在信贷紧缩的环境下,债务更难继续。市场普遍担心违约可能蔓延,投资信用债券的资金更加谨慎。在这种情况下,投资者的风险偏好已经很低,对信用债券的需求集中在高等级和短期。

对于可转换债券而言,可转换债券市场的整体估值水平已回归中性和合理状态,未来可转换债券市场的溢价利率水平进一步下调的可能性较小。同时,随着债券市场收益率的下降,债务可转换债券的到期收益价值逐渐增加,这类可转换债券的成本绩效逐渐凸显。在结构上,可以采用关注化工、建材、家用轻工等短期内耐受性高的行业。同时,建议在关注选择一些长期基本面优秀、修正后估值合理的消费服务公司。

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