「债券基金被认可」长城基金向威达:为什么周期股的业绩得不到市场响应?

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  A股近期继续震荡调整,符合我们关于市场震荡筑底的判断。但是,令人奇怪的是许多个股公布年报和一季报(预告)业绩暴涨,其股价不涨反跌。这种情况在周期股中不是个别现象,而是非常普遍的现象,但是其业绩公告

「债券基金被认可」长城基金向威达:为什么周期股的业绩得不到市场响应?

A股最近继续调整其震荡,这符合我们对震荡和筑底市场的判断。然而,奇怪的是,公布年报和第一季度报告(预测)中的许多个股表现飙升,其股价非但没有上涨,反而下跌。

这种情况不是周期股中的个别现象,而是非常普遍的现象。然而,在其业绩公布后,股价暴跌。为什么周期性股票的表现得不到市场反应?一个直接原因可能是中央领导不断暗示,大宗原材料价格上涨会给中下游企业带来成本压力。投资者担心中央政府会为了控制通货膨胀而收缩货币。另一个直接原因可能是市场普遍担心金融3月份的糟糕数据。根据央行公布,的最新数据,虽然3月份人民币贷款规模和社会融资数据较2月份和去年同期有所下降,但仍明显高于2017-2019年的水平。

事实上,去年全球疫情蔓延的特殊时期的货币政策是无法持续的。3月底,人民币贷款余额和社会福利余额增速为12.3%。目前,大多数机构对全年社会融资增长率的预测仍在11-12%左右,与机构预测的GDP名义增长率相比,只是高或低。所以从目前情况来看,货币信贷紧缩非常温和,数据明显好于市场预期。另一方面,中央领导建议的物价上涨的影响并不意味着中央政府应该进一步加大货币紧缩力度。

我们认为,国际油价和国际金属价格上涨的主要逻辑是全球经济复苏,但供需错位,生产复苏的步伐和强度远远落后于需求的步伐和强度,库存处于历史低位。从中期来看,国际金属产能多年来几乎没有扩大。特别是从更长远的角度来看,正如我们在3月9日的周报中指出的那样,全球碳减排和碳中和不再是一个遥远的愿景,而是已经成为中国、欧洲、日本、美国等主要经济体的具体行动计划。未来高能耗、高污染、高排放行业的产能扩张将越来越受到限制,而相关需求仍在稳步增长。换句话说,需求在增加,而供给在减少。虽然国际大宗商品价格短期波动不可避免,但上市公司去年第四季度和今年第一季度业绩的爆炸性增长当然难以维持,但这并不意味着这些公司的业绩很快就会大幅下滑。

从长期来看,国际商品价格的波动性会越来越小,相关行业的组织结构会发生深刻的变化,存续企业的市场地位和盈利能力会不断加强,传统的所谓周期性行业的周期性会越来越弱。我们继续看好相关行业和上市公司。目前的股价波动在很大程度上是投资者过度博弈的结果,但它为长线基金提供了更好的买入机会。

我们继续重申我们的判断,在美国股票配资开户,杨芳和配资开户的快速利率和对货币紧缩的恐惧导致的最严重的市场下跌已经过去。鉴于全球经济复苏和上市公司盈利增长前景,我们认为A股目前估值并不过分,以茅台(600519)为代表的核心资产或以化工、金属为代表的周期性股票继续下跌空间不大。考虑到目前的市场情绪,震荡和筑底的市场可能在未来一段时间或第二季度的大部分时间处于当前水平,因此建议投资者不要悲观。

从结构上看,我们认为在未来很长一段时间内,周期性股票和中小股票的绝对收益和相对收益都可能超过大多数核心

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